樂凱膠片3月26日公告顯示，擬向控股股東中國樂凱發(fā)行股份購買其持有的樂凱醫(yī)療100%股權，交易對價為6.49億元。

在公司去年11月公布的收購預案中，該標的資產的作價為6.46億元。據(jù)悉，本次交易將由公司以發(fā)行股份的方式支付全部對價，發(fā)行價格為5.18元/股。截至3月26日，樂凱膠片的收盤價為8.53元。

與此同時，樂凱膠片擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金，募資總額不超過3.5億元，在扣除中介機構費用及其他相關費用后，將用于“醫(yī)用影像材料生產線建設項目”的建設。

據(jù)了解，該項目的實施主體為樂凱醫(yī)療，主要產品為醫(yī)用干式膠片。根據(jù)規(guī)劃，該項目將建設醫(yī)用干式膠片生產車間及配套設備設施，配套設施可同時應用于智慧醫(yī)療相關的軟件及硬件開發(fā)。

根據(jù)中國航天科技集團有限公司（以下簡稱航天科技）官網的介紹，樂凱醫(yī)療的前身是樂凱黑白感光材料廠，直到2016年4月，樂凱醫(yī)療獲得獨立法人資格，砍去枝蔓、整合資源，聚力向醫(yī)療市場進軍。

資料顯示，樂凱醫(yī)療已是國內醫(yī)用干式膠片的龍頭企業(yè)，且具有較高的市場地位，旗下產品包括醫(yī)用干式膠片、工業(yè)探傷膠片和特種高性能膜材料等三大體系。樂凱膠片的主營方向則為圖像信息材料、新能源材料，主營產品包括彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、太陽能電池背板、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片表示，通過本次交易，公司將新增醫(yī)療影像材料等業(yè)務，由此進入到市場空間較大的醫(yī)療影像產業(yè)。這一方面將有利于公司優(yōu)化產業(yè)布局，增加新的盈利點；另一方面有利于鞏固和提升公司在圖像信息材料的行業(yè)地位，以加速其實現(xiàn)成為國內領先的圖像信息材料服務商的戰(zhàn)略目標。

盈利承諾方面，交易對方中國樂凱承諾，標的公司經審計的扣非后歸母凈利潤在2019年、2020年及2021年分別不低于5193.07萬元、5883.84萬元及7830.77萬元。若此次標的資產的交割未能在2019年12月31日前完成，則業(yè)績承諾及補償樂凱膠片的年度向后順延一年，且2022年的承諾凈利潤將不低于8090.63萬元。

主業(yè)增長乏力再啟多元化

據(jù)悉，樂凱膠片于1998年1月上市，主營方向為圖像信息材料、新能源材料，產品主要有太陽能電池背板、彩色相紙、噴墨打印紙、信息影像材料加工用藥液、鋰離子電池隔膜等。

樂凱膠片近年來在經營層面一直保持著良好的增長。2015年至2017年，公司分別實現(xiàn)營收11.83億元、14.42億元、18.51億元；對應實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3665.07萬元、4114.43萬元以及5923.80萬元。

然而，進入2018年，受新科技、新材料技術的影響，公司在影像材料和光伏材料行業(yè)的營收表現(xiàn)并不理想。

樂凱膠片2018年年報顯示，公司2018年實現(xiàn)營收18.63億元，同比增長0.62%；實現(xiàn)凈利潤1473.95萬元，同比下降75.12%。在現(xiàn)有主業(yè)發(fā)展步速放緩的情況下，醫(yī)療影像產業(yè)或將成為公司的破局關鍵。

資料顯示，對于此次收購標的樂凱醫(yī)療，是國內醫(yī)用干式膠片的龍頭企業(yè)，經營情況良好。數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年以及2018年前三季度，樂凱醫(yī)療營收分別為1.87億元、3.94億元和3.67億元；對應實現(xiàn)凈利99.74萬元、2284.12萬元和3759.63萬元。

業(yè)內人士指出，在主營業(yè)務增長乏力的情況下，借助收購樂凱醫(yī)療，樂凱膠卷有望跨入到市場空間較大的醫(yī)療影像產業(yè)，在優(yōu)化公司產業(yè)布局的同時，還能夠給公司增加新的贏利點。

鋰電隔膜項目尚未正式投產

曾以膠片業(yè)務聞名天下的樂凱膠片在2012年宣布停止生產彩色膠卷之前就已經步入了轉型。

《上海證券報》報道稱，樂凱膠片于2008年切入光伏電池背板行業(yè)，一度躋身行業(yè)全球前五，電池背板成為樂凱膠片的主要盈利點之一。

2014年，樂凱膠片在轉型路上再邁一步。根據(jù)2015年5月披露的非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書，樂凱膠片募資約6億元，用于高性能鋰離子電池PE隔膜產業(yè)化建設項目、鋰電隔膜涂布生產線項目和太陽能電池背板擴產項目，剩余部分將全部用于補充公司流動資金。

然而行業(yè)環(huán)境的變化給其鋰電隔膜項目提出了挑戰(zhàn)。樂凱膠片2015年年報顯示，隔膜價格繼續(xù)走低，鋰電隔膜未來的競爭將進入白熱化，價格戰(zhàn)凸顯，毛利下行。

2016年8月，樂凱膠片公告稱募投項目未達計劃進度，鋰電隔膜涂布生產線一期項目因項目建設地點發(fā)生變化后整體建設規(guī)劃延期導致未能達到預計效益，高性能鋰離子電池PE隔膜產業(yè)化建設項目因項目建設延期導致未能達到預計效益。

樂凱膠片2017年年報介紹，鋰電隔膜項目完成產品小批量試產，將成為新的收入增長點。但其2018年半年報顯示，由于新增分公司主要經營高性能鋰離子電池隔膜業(yè)務，增加后公司今年綜合盈利能力降低，亦導致了每股收益降低。“2018——2020年新增產能遠大于實際需求，中低端、無差異化隔膜產品產能有過剩現(xiàn)象。”樂凱膠片分析認為。