作為鋰電產(chǎn)業(yè)龍頭，天齊鋰業(yè)（002466）于4月29日晚間正式披露2019年一季報，其經(jīng)營利潤出現(xiàn)一定程度下滑。

對此，證券時報.e公司記者注意到，天齊鋰業(yè)2019年首季經(jīng)營業(yè)績下滑主要系財務(wù)費用大幅增加所致，2018年上市公司完成了對SQM的股權(quán)并購，直接因貸款導致利息支出相應增加。目前，天齊鋰業(yè)計劃通過配股等途徑，力爭未來12-18個月，減少負債15-20億美元。

通過其他財務(wù)指標來看，若拋開上述因素，天齊鋰業(yè)主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力、經(jīng)營質(zhì)量和毛利率仍處于健康水平。需要指出的是，天齊鋰業(yè)旗下新建奎納納氫氧化鋰項目、格林布什鋰精礦擴產(chǎn)等項目產(chǎn)能將在2019年得到釋放；而近日又獲取SQM公司3席董事位，正式進駐標的核心治理層。

利用股權(quán)融資工具降債

報告期內(nèi)，該公司完成營業(yè)收入13.37億元，同比下降19.89%；實現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比下降83.14%。

具體來看，今年一季度天齊鋰業(yè)財務(wù)費用達5.09億元，同比劇增1215.82%，而2018年同期則是3873萬元，這就吞噬了約4.7億元的凈利潤。

回溯到2018年5月，天齊鋰業(yè)曾與加拿大化肥公司Nutrien公司簽訂協(xié)議，擬以40.66億美元(約合人民幣259.2億元)拿下智利SQM23.77%的股權(quán)。智利的SQM是全球老牌鋰生產(chǎn)商之一，其在鋰資源市場的占有率在25%左右，與美國雅寶(Albemarle)和美國FMC公司被稱為鋰供應商鹽湖三巨頭。

2018年12月5日，天齊鋰業(yè)與交易對方完成了對SQM23.77%股權(quán)的價款支付和股份過戶手續(xù)，加之原持有的2.1%股權(quán)，天齊鋰業(yè)至此合計持有SQM25.86%的股權(quán)，成為其第二大股東。

但需要指出的是，這筆交易的購買資金來源為天齊鋰業(yè)及其子公司的自籌資金，其中，中信銀行成都分行牽頭跨境并購銀團為天齊提供25億美元境內(nèi)銀團貸款，和中信銀行(國際)牽頭的跨境并購銀團提供的10億美元境外銀團貸款，上市公司在貸款后資產(chǎn)負債率升高。

在此背景之下，天齊鋰業(yè)曾公開表示，降低負債率是上市公司2019年工作的重中之重，該公司將主要通過兩種途徑來降杠桿：選用合適的股權(quán)融資工具和依靠自身業(yè)務(wù)的增長創(chuàng)收。

為解決上述財務(wù)負擔，2019年4月12日，天齊鋰業(yè)發(fā)布公告，計劃按照每10股配售不超過3股的比例，向全體股東配售不超過3.43億股，募集資金不超70億元，用于償還購買SQM23.77%股權(quán)的部分并購貸款。

經(jīng)過模擬測算，天齊鋰業(yè)認為，配股是目前最合適的股權(quán)工具。假設(shè)按照2018年底的財務(wù)指標和此次配股方案的募集資金的上限70億測算，合并口徑的資產(chǎn)負債率有望下降至57%左右，未來12-18個月，天齊鋰業(yè)將在保持正常的財務(wù)杠桿率的情況下，力爭將負債減少15-20億美元左右。

已拿下SQM3個董事席位

2019年4月25日，天齊鋰業(yè)推選的董事候選人在SQM年度股東大會上成功當選，提名任命的董事GeorgesdeBourguignonArndt入選審計/董事委員會，F(xiàn)ranciscoUgarte入選公司治理委員會；RobertJ.Zatta入選安全、健康及環(huán)境委員會。

毫無疑問，這標志著天齊鋰業(yè)正在進駐SQM，并參與實質(zhì)性管理。據(jù)證券時報.e公司記者了解到，天齊鋰業(yè)還與SQM另一大股東PAMPA在標的公司治理方面達成了共識，雙方將尋求進一步的合作機會，如SQM在Atacama鹽湖和澳洲氫氧化鋰項目的技術(shù)經(jīng)驗進行交流。

天齊鋰業(yè)指出，SQM還有一個比較大的優(yōu)勢是其可以利用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備，通過擴產(chǎn)生產(chǎn)碳酸鋰和氫氧化鋰的環(huán)節(jié)來達到增加產(chǎn)出的目的。在一段時間內(nèi)，SQM甚至不需要去修建新的鹽池，就可直接通過抽取更多的鹵水以及比較柔性的調(diào)節(jié)碘、鉀和鋰的產(chǎn)量，來達到相關(guān)鋰單獨產(chǎn)品的量提升。

因此，SQM成本相對比較穩(wěn)定，且不會受制于鉀產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放計劃，具有較強的市場競爭力。根據(jù)SQM最新的指引，其碳酸鋰開采配額2030年之前是220萬噸，到2020年SQM將爭取達到12萬噸鋰鹽產(chǎn)能，2023年將達到20萬噸。

值得一提的是，此次SQM股東大會還批準派發(fā)2018年期末股息，支付股息按照其2018年度凈利潤的100%派發(fā)。其中，SQM已以中期股息的形式支付1.26美元/股，余額為0.41美元/股。支付期限自2019年5月9日起，按照天齊鋰業(yè)目前對SQM的持股數(shù)量測算，預計還將收到后者2018年度的分紅款約1.8億元人民幣。

多項目產(chǎn)能擴張將迎釋放

實際上，若拋開并購造成的財務(wù)費用陡然因素，天齊鋰業(yè)主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力、經(jīng)營質(zhì)量和毛利率仍處于健康水平。

據(jù)2019年一季報顯示，天齊鋰業(yè)鋰化合物銷量較上年同期增加27.85%，該上市公司整體業(yè)務(wù)綜合毛利率仍然高達61.07%，遠超同行業(yè)相關(guān)公司。

其他財務(wù)指標顯示，天齊鋰業(yè)應收賬款6.2億元，存貨數(shù)量較少現(xiàn)為5.88億元；在現(xiàn)金流方面，天齊鋰業(yè)一季度末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額尾4.55億元，遠大于凈利潤。

對于天齊鋰業(yè)來講，2019年該公司將迎來一個的重要里程碑事件，即奎納納的一期2.4萬噸的氫氧化鋰生產(chǎn)線將進入實際運營，上市公司計劃利用6-9個月時間來進行階段性調(diào)試和產(chǎn)能爬坡。按照規(guī)劃，天齊鋰業(yè)當前的目標是，該氫氧化鋰項目在2019年第4季度達到設(shè)計產(chǎn)能，奎納納二期項目計劃于2019年內(nèi)完成施工和設(shè)備安裝。

天齊鋰業(yè)透露，澳洲氫氧化鋰一期和二期項目的產(chǎn)品，將以長單銷售模式為主，預計將有超過60%供應給國際主流動力電池材料生產(chǎn)商。未來長單是趨勢，與國際大廠形成緊密的合作關(guān)系是必然，這樣在保證銷量的同時，提高業(yè)績的穩(wěn)定性。目前，天齊鋰業(yè)已與SKI、Ecopro等簽訂了氫氧化鋰產(chǎn)品的長單協(xié)議，協(xié)議期在5年以上。

此外，天齊鋰業(yè)旗下泰利森的第二個化學級鋰精礦廠亦將于2019年第二季度進入調(diào)試和產(chǎn)能爬坡的階段，從下半年開始泰利森的鋰精礦的產(chǎn)量開始釋放。因此，自2019年下半年開始，天齊鋰業(yè)會有新增產(chǎn)量來促進營業(yè)收入的增長。

在國內(nèi)基地方面，天齊鋰業(yè)射洪子公司還有產(chǎn)能擴張空間，遂寧安居“年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰項目”將于2020年竣工并進入調(diào)試期。據(jù)證券時報.e公司記者了解到，天齊鋰業(yè)張家港子公司2019年不會出現(xiàn)全面長時間的檢修，預計不會影響全年鋰鹽產(chǎn)量，其產(chǎn)量預計2019年達到2萬噸。