本報(bào)告導(dǎo)讀：公司為消費(fèi)級(jí)電池PACK及BMS龍頭，未來(lái)將受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來(lái)的價(jià)值量提升，同時(shí)智能硬件市場(chǎng)也將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。投資鉅大鋰電要點(diǎn)：首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)45元：公司為消費(fèi)級(jí)電池PACK及BMS龍頭，受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來(lái)的價(jià)格提升，同時(shí)智能硬件市場(chǎng)也將為公司帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)測(cè)2019-21年EPS為2.26元、2.70元、3.2元，增速為17%、20%、19%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價(jià)45元，對(duì)應(yīng)2019年20倍PE。

手機(jī)電池量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)份額向龍頭集中：隨著手機(jī)性能提升，為保持手機(jī)續(xù)航時(shí)間需新增電池容量，雙電芯/L型電池開(kāi)始導(dǎo)入智能手機(jī)，帶來(lái)手機(jī)電池價(jià)值增長(zhǎng)，同時(shí)5G換機(jī)有望使智能手機(jī)銷(xiāo)量重回增長(zhǎng)。手機(jī)品牌集中度提升，要電池公司在鋰離子電池出貨量、交付能力、研發(fā)能力上同步跟進(jìn)，利好龍頭供應(yīng)商。

智能硬件百花齊放，NB與動(dòng)力鋰電池機(jī)會(huì)顯現(xiàn)：以智能手表、耳機(jī)、VR/AR為代表的智能硬件將在后智能機(jī)時(shí)代迎來(lái)快速增長(zhǎng)，電動(dòng)工具也將保持鋰離子電池穩(wěn)步增長(zhǎng)。智能硬件輕薄化為重要鋰離子電池廠家因素，因此帶動(dòng)軟包電池需求。公司當(dāng)前已經(jīng)成為AppleWatch電池獨(dú)家供應(yīng)商，體現(xiàn)公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。在筆記本電腦電池方面，公司已經(jīng)成為蘋(píng)果MAC，聯(lián)想電腦核心供應(yīng)商，未來(lái)NB電池轉(zhuǎn)向軟包有利于公司發(fā)展。

催化劑：大客戶(hù)出貨超預(yù)期；動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)減虧超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易戰(zhàn)加劇；5G換機(jī)低于預(yù)期。

東莞市鉅大電子有限公司成立于2002年，總部位于我國(guó)廣東省東莞市南城區(qū)高盛科技園，是一家為全球用戶(hù)在移動(dòng)電源、儲(chǔ)能電源、動(dòng)力電源和備用電源的個(gè)性化需求，供應(yīng)特種鋰電系統(tǒng)定制化方案和產(chǎn)品的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)公司。