近期鈷市反彈氣氛較為濃厚，回顧此波反彈，第一批助力來自資金面與貿易商，在金屬鈷價格22萬元/噸，鈷鹽金屬價17.5萬元點位抄底，積極在類期貨盤與現貨市場收貨炒漲氣氛。在需求邊際好轉的預期下市場價格企穩筑底，金屬鈷現貨價格率先反彈。隨后嘉能可減停供應成為第二批助力，2019年鈷中間品供過于求數量收窄，未來持續供過于求的預期改變，中游材料廠補庫，鈷鹽金屬價一改頹勢強勁反彈。

隨后嘉能可減停供應成為第二批助力，2019年鈷中間品供過于求數量收窄，未來持續供過于求的預期改變，中游材料廠補庫，鈷鹽金屬價一改頹勢強勁反彈。八月十四日SMM電解鈷報價23.2-24.2萬元/噸，硫酸鈷報價4-4.3萬元/噸。

近期上游鈷中間品及冶煉品廠商維持惜售情緒，報價瘋長，終端承受能力有限，高位成交稀疏零星，價格傳導十分艱難。坊間傳聞國內冶煉廠由于長期未簽訂長單，庫存水平告急，或成為第三批促成價格上漲的助力，國內鈷中間品庫存水平究竟如何？SMM綜合分析如下。

假定2015年前我國鈷中間品供需平衡，參考2015年至2017年鈷原料進口及冶煉品產量（不考慮回收供應），我國鈷中間品庫存約為2萬噸。

2018年至今，由于鈷原料買賣雙方未能就產品計價達成一致，國內冶煉廠多以短單及消耗庫存為主。據SMM核算，2018年我國鈷原料進口7.3萬噸，冶煉品消耗7.9萬噸，鈷原料庫去庫存0.63萬噸；2019年上半年我國鈷原料進口3.6萬噸，冶煉品消耗4.5萬噸，鈷原料去庫存0.87萬噸。2018年至2019年上半年我國鈷原料合計去庫存1.5萬噸。考慮前期累積2萬噸庫存，國內鈷中間品庫存約為0.5萬噸。

當前我國每月冶煉所需鈷中間品約為0.75萬噸，9-十一月旺季最佳預期或可探0.81萬噸。七月至今受鈷價反彈預期影響，中游材料公司開始備庫，加筑1個月庫存則可消耗完畢歷史庫存。重點關注產業鏈長單簽署及海外庫存發往我國情況。

SMM提示新能源終端需求正值調整期，產銷量低于預期，產業長期平穩發展需原材料價格穩定可控。