進(jìn)入2019年一月之后，鎳價(jià)低位強(qiáng)勢(shì)反彈，一舉擺脫2018年下半年跌跌不休的頹勢(shì)。

此前鎳價(jià)跌跌不休的原因重要在于：1. 市場(chǎng)預(yù)期2018年底-2019年初我國(guó)及印尼將有大量的鎳生鐵新產(chǎn)量接連投產(chǎn)，從而導(dǎo)致鎳生鐵市場(chǎng)供應(yīng)過剩，鎳生鐵較純鎳溢價(jià)收窄甚至轉(zhuǎn)為貼水，不銹鋼廠將使用經(jīng)濟(jì)性更好的鎳生鐵，進(jìn)一步擠占純鎳市場(chǎng)；2. 中美貿(mào)易爭(zhēng)端激化，拖累不銹鋼制品出口需求，這一部分量留在國(guó)內(nèi)后新增了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)壓力，不銹鋼價(jià)格或就此下行，繼而不銹鋼廠由盈轉(zhuǎn)虧，高成本的鋼廠以減停產(chǎn)應(yīng)對(duì)，整個(gè)原生鎳市場(chǎng)需求都將受到拖累。

但，一季度的情況比預(yù)期要好的多。一方面，印尼及我國(guó)鎳生鐵新產(chǎn)量的投放均有延后，目前國(guó)內(nèi)鎳生鐵資源仍偏緊；另一方面，不銹鋼價(jià)格止跌企穩(wěn)，目前大部分鋼廠尚有利潤(rùn)空間，并未出現(xiàn)虧損導(dǎo)致的大規(guī)模減停產(chǎn)，據(jù)SMM調(diào)研了解，春節(jié)期間減產(chǎn)幅度最大的南方鋼廠，重要減產(chǎn)原因是因原料鎳生鐵的緊缺。此外，國(guó)內(nèi)一級(jí)鎳庫存始終處于下降通道以及春節(jié)前下游備貨需求推動(dòng)，鎳價(jià)順勢(shì)迎來反彈。

國(guó)內(nèi)一級(jí)鎳庫存

那么鎳價(jià)能否一騎絕塵，延續(xù)漲勢(shì)呢？

SMM認(rèn)為，重要關(guān)注以下幾點(diǎn)：1. 以往年相關(guān)經(jīng)驗(yàn)來看，春節(jié)之后不銹鋼需求好轉(zhuǎn)較為確定，但春節(jié)期間各家鋼廠銷售停滯，上升的需求能否及時(shí)消化春節(jié)期間積累的庫存，若去庫較為明顯，則不銹鋼廠產(chǎn)量新增及不銹鋼價(jià)格的良性表現(xiàn)都將對(duì)鎳價(jià)出現(xiàn)積極影響；2. 鎳生鐵市場(chǎng)的供需變化：在新產(chǎn)量投放的過程中，鎳生鐵供應(yīng)偏緊的局面將逐漸緩解，表征為鎳生鐵較純鎳升水逐漸收窄，不過就目前各個(gè)新產(chǎn)量的投產(chǎn)進(jìn)度來看，一季度鎳生鐵供應(yīng)的增量有限；3. 不銹鋼新產(chǎn)量的投產(chǎn)進(jìn)度：一方面，此前山東一不銹鋼廠獲得了200萬噸不銹鋼的產(chǎn)量指標(biāo)，關(guān)注其后期是延續(xù)200系的生產(chǎn)還是轉(zhuǎn)產(chǎn)300系；另一方面，據(jù)SMM近期調(diào)研了解，山東一大型鎳生鐵廠正在積極籌備其不銹鋼項(xiàng)目的建設(shè)，較樂觀的預(yù)計(jì)是年中即能投產(chǎn)，若此項(xiàng)目進(jìn)度提前，將極大地振奮市場(chǎng)信心；4. 中美貿(mào)易戰(zhàn)的后續(xù)演變。

鎳價(jià)此波反彈邏輯是什么？一季度又如何演繹？