一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不僅體現(xiàn)在實(shí)體層面，也體現(xiàn)在資本層面。

從1999年2019年，20年間，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)從小到到，資本市場(chǎng)也歷經(jīng)跌宕。20年時(shí)間，足矣讓一個(gè)步履蹣跚的孩童變成有擔(dān)當(dāng)?shù)难郧嗄?20年時(shí)間，也完全足矣讓光伏資本市場(chǎng)呈現(xiàn)迷幻多樣的故事;20年時(shí)間，也足矣讓一個(gè)產(chǎn)業(yè)在資本呈現(xiàn)出它冷血、理性而又難以捉摸的各種面目。

朱共山帶領(lǐng)的協(xié)鑫旗下打造了五個(gè)上市公司，如今集團(tuán)加速大轉(zhuǎn)型;楊懷進(jìn)與海潤(rùn)光伏的進(jìn)退取舍，其中故事歷時(shí)多年;彭曉峰的兩次敲鐘兩次敗北，去年遠(yuǎn)避美國(guó);施正榮再次復(fù)出，并在2019年秋天，以20多億身家再次登上財(cái)富榜;李振國(guó)領(lǐng)頭的隆基股份市值沖破千億，加速崛起的同時(shí)也免不了被質(zhì)疑……光伏資本市場(chǎng)可以蘊(yùn)含的故事足夠豐盈與精彩，就在黑鷹光伏寫(xiě)下本文時(shí)，李河君領(lǐng)導(dǎo)下的漢能仍在應(yīng)對(duì)持續(xù)數(shù)月的欠薪風(fēng)波。

光伏資本市場(chǎng)曾先后出現(xiàn)三大首富，他們是無(wú)錫尚德施正榮、江西賽維彭小峰、漢能李河君。此外，光伏資本市場(chǎng)也成就了多位地方首富。比如邢臺(tái)首富靳保芳，又比如陜西首富李振國(guó)等等。

截止目前，我國(guó)已有80家左右光伏公司搶灘美股，登陸港交所，戰(zhàn)A股!20年時(shí)間，有的公司擴(kuò)張有道，業(yè)績(jī)靚麗;有的公司巨債壓身，轟然倒塌;有些公司命雖在，卻已落魄不堪;有的公司反應(yīng)遲鈍，或?qū)⑺烙谛录夹g(shù)的攻擊;有的公司頻繁易主，前途難料;有的公司甚至被立案調(diào)查。

如今，光伏正處于邁入平價(jià)上網(wǎng)的大周期大時(shí)代，關(guān)于資本市場(chǎng)，公司家們可謂如履薄冰而又趨之若鶩，不少光伏公司都在為登錄資本市場(chǎng)做各種籌備與努力，可以預(yù)期，未來(lái)10年、20年，還會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的光伏上市公司;而更多的兇險(xiǎn)與波折也在此上演。

本篇內(nèi)容，黑鷹光伏結(jié)合過(guò)往的素材積累，對(duì)光伏資本市場(chǎng)的大框架進(jìn)行簡(jiǎn)潔明了的復(fù)盤(pán)，便于讀者朋友們光伏資本的變遷和大格局有更為清晰的認(rèn)識(shí)，以下是本篇內(nèi)容的框架，歡迎大家拍磚、補(bǔ)充、提意見(jiàn)：

一.我國(guó)光伏上市公司陣營(yíng)(78家)

二.倒閉或陷入困境的12家光伏公司

三.征戰(zhàn)新三板的78家光伏公司

四.從新三板摘牌的28家光伏公司

五.正在沖刺上市的12家光伏公司

一.我國(guó)光伏上市公司陣營(yíng)(78家)

黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，20年前，資本市場(chǎng)上的公司寥寥無(wú)幾。雖然一些公司上市至今已超過(guò)20年，比如特變電工、南玻A、東旭藍(lán)天、太極實(shí)業(yè)、綜藝股份、航天機(jī)電等，但這些公司在起步階段未必都從光伏出發(fā)，而是在后來(lái)發(fā)展中逐漸涉足并加大光伏業(yè)務(wù)。

當(dāng)然也有公司從一開(kāi)始便瞄準(zhǔn)光伏產(chǎn)業(yè)，黑鷹光伏發(fā)現(xiàn)，十幾年前，資本市場(chǎng)上只有約14家真正的光伏公司，其中8家在納斯達(dá)克、5家在A股，當(dāng)年整體光伏收入約為324億元。而今，當(dāng)年的14家公司，只有8家公司存活了下來(lái)，加上這些公司，目前在三大資本征戰(zhàn)的我國(guó)光伏公司超過(guò)78家。

二.倒閉或陷入困境的12家光伏公司

從1999年2019年，光伏產(chǎn)業(yè)20年跌宕，資本市場(chǎng)云波詭訛，不少光伏上市公司皆經(jīng)歷波折，更有公司深陷危機(jī)，或因現(xiàn)金流危機(jī)轟然倒塌。20年里，有的小個(gè)子成長(zhǎng)為行業(yè)領(lǐng)頭羊，也有曾經(jīng)的巨頭急速隕落，或者在產(chǎn)業(yè)周期性跌宕中，陷入巨大的經(jīng)營(yíng)困境，一些公司的未來(lái)走向可謂撲朔迷離。

一.尚德電力：2000年，施正榮回國(guó)創(chuàng)辦尚德電力，2005年在美國(guó)紐交所上市，成為當(dāng)時(shí)我國(guó)最大的光伏公司;施正榮以23億美元身家成為我國(guó)的新首富。2013年三月二十日，無(wú)錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對(duì)尚德電力執(zhí)行破產(chǎn)重整。2019年，昔日光伏英雄施正榮時(shí)隔6年，以25億元的財(cái)富再次回歸財(cái)富榜單。

二.賽維LDK ：于2005年七月在江西新余成立，2006年四月投產(chǎn)，2007年六月一日在美國(guó)紐交所上市，是我國(guó)新能源領(lǐng)域最大的一次IPO，時(shí)任賽維掌門(mén)人彭小峰被稱(chēng)為我國(guó)新能源首富。2011年賽維出現(xiàn)巨額虧損，2014年八月份為了債務(wù)重組鋪路，彭小峰辭去董事長(zhǎng)。2015年四月一日，紐交所通告停止賽維LDK太陽(yáng)能美國(guó)存托憑證(ADR)的交易。新余市中院于2015年十一月裁定賽維LDKSY進(jìn)入破產(chǎn)重組程序。

三. 中電光伏 : 成立于2004年，2007年五月十八日在納斯達(dá)克上市。中電光伏的創(chuàng)始人之一、第一任總經(jīng)理兼首席科學(xué)家趙建華與無(wú)錫尚德施正榮、海潤(rùn)光伏楊懷進(jìn)一起被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為我國(guó)光伏業(yè)的揚(yáng)中三杰。2008年前后，中電光伏投資十多億元現(xiàn)金押寶多晶硅項(xiàng)目，這一投資戰(zhàn)略決策導(dǎo)致其最后陷入大面積虧損。2011年-2015年中電光伏持續(xù)虧損累計(jì)4.15億美元。2016年三月九日，被責(zé)令退市。

四.昱輝陽(yáng)光: 成立于2005年，2008年在紐交所上市，登陸紐交所后曾有高光表現(xiàn)。可好景不長(zhǎng)，2012年-2016年持續(xù)虧損累計(jì)5.95億美元。這家公司鼎盛時(shí)期，員工人數(shù)曾接近8000人，但截止2018年底，其員工只剩下222人。今年七月八日起，創(chuàng)始人李仙壽因個(gè)人原因辭去CEO職務(wù)。

五. 漢能薄膜發(fā)電: 前身為鉑陽(yáng)太陽(yáng)能，2009年被漢能借殼上市，實(shí)際控制人為李河君，其在2014年、2015年分別以870億和1655億人民幣兩次蟬聯(lián)《新財(cái)富》我國(guó)大陸首富。2015年七月，漢能薄膜遭香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查并強(qiáng)制停牌。2018年十月，漢能移動(dòng)能源向上市公司發(fā)出了私有化建議。2019年六月份,漢能薄膜以私有化換股方式從港交所退市。今年以來(lái)，漢能屢次陷入欠薪門(mén)事件，不久前李河君發(fā)文表示，絕非惡意欠薪 十一月應(yīng)該可以恢復(fù)正常。

六.海潤(rùn)光伏： 公司前身為江蘇申龍，2011年底被海潤(rùn)光伏借殼。初登資本市場(chǎng)的海潤(rùn)光伏有些生不逢時(shí)，2012年-2014年，海潤(rùn)光伏持續(xù)三年巨虧。2015年十二月二十八日，創(chuàng)始人楊懷進(jìn)不再擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。2019年七月八日，退市海潤(rùn)通告，本公司股票已被上海證券交易所決定終止上市。

七.億晶光電: 前身為海通集團(tuán)，2011年億晶光電以資產(chǎn)置換方式借殼上市。2010年，億晶光電實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.47億元，表現(xiàn)驚艷。2011年、2012年、2013年，凈利潤(rùn)分別只有1.06億元、-6.89億元和0.69億元。截止目前，億晶光電969起民事訴訟未了，今年前三季度凈利下降161.10%。

八.順風(fēng)清潔能源： 2011年登陸港股，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能電站開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、光伏組件及電池片的生產(chǎn)和銷(xiāo)售等。2014年完成收購(gòu)光伏巨頭無(wú)錫尚德后，順風(fēng)國(guó)際清潔能源名利雙收，2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)58.57億元和13.08億元。但好景不長(zhǎng)，順風(fēng)清潔能源在2015年-2018年合計(jì)虧損超過(guò)55億元。

九.向日葵： 2005年成立，2010上市當(dāng)年，曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)3年?duì)I收翻6.89倍的膨脹，市值一度高達(dá)147.28億元，但截至目前市值縮水80%以上。上市九年時(shí)間，向日葵在最好的時(shí)候入了局，經(jīng)歷了從向陽(yáng)而生到大幅虧損，再到醫(yī)藥、光伏雙主業(yè)發(fā)展的一系列變化。2018年，向日葵凈虧損11.46億元，同比下降4936.37%。

十.天龍光電： 天龍光電麻煩不斷。其從2009年上市以來(lái)，除去前2年，剩余8年時(shí)間都在苦苦支撐保殼;公司公司本部生產(chǎn)線在10個(gè)月前已經(jīng)全部停產(chǎn);公司股東股份、賬戶(hù)等因債務(wù)和經(jīng)濟(jì)糾紛均被凍結(jié)。

十一.興業(yè)太陽(yáng)能： 這是531后首個(gè)債務(wù)暴雷光伏上市公司。債務(wù)違約、存款凍結(jié)、業(yè)務(wù)停擺、營(yíng)收減少，如此惡性循環(huán)。今年八月十九日，興業(yè)太陽(yáng)能公布通告稱(chēng)，山東省國(guó)資委已批準(zhǔn)水發(fā)集團(tuán)的附屬公司，通過(guò)向興業(yè)太陽(yáng)能投資新增股本的方式收購(gòu)其控股權(quán)。

十二.英利綠色能源： 2007年于紐交所上市，曾是我國(guó)光伏名片式的公司，曾持續(xù)兩年穩(wěn)坐全球光伏組件銷(xiāo)量第一，更是以首家贊助世界杯的我國(guó)公司而聞名。根據(jù)2017年財(cái)報(bào)，凈虧損5.1億美元，其當(dāng)年的資產(chǎn)負(fù)債率為201%。今年十月，英利通告明確，現(xiàn)今包括相關(guān)政府機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各方，正在共同努力推動(dòng)英利在我國(guó)的重要子公司的債務(wù)重組。

三.78家光伏公司征戰(zhàn)新三板

新三板素有我國(guó)納斯達(dá)克之稱(chēng)的，它是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，重要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微公司發(fā)展服務(wù)。黑鷹團(tuán)隊(duì)從掛牌新三板的11400余家公司中，篩選出光伏相關(guān)業(yè)務(wù)超過(guò)30%的光伏公司。我們發(fā)現(xiàn)，截止目前，正信光電、海泰新能、陽(yáng)光中科等78家光伏公司仍在新三板征戰(zhàn)。

雖然目前新三板的融資、交易并不活躍，但它擁有巨大的提升空間，而且它還是很多中小公司心中沖擊A股的最佳跳板。芯能科技、帝爾激光、捷佳偉創(chuàng)等公司最近一年內(nèi)就成功在A股上市。

四.28家光伏公司從新三板摘牌

通常，新三板有公司融資的平臺(tái)、為價(jià)值投資供應(yīng)平臺(tái)、通過(guò)監(jiān)管降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)等作用，但假如這些作用得不到發(fā)揮，或因公司自身發(fā)生很大經(jīng)營(yíng)困難，就可能摘牌(主動(dòng)或被動(dòng))。比如，新三板要有機(jī)構(gòu)輔導(dǎo),每年都要付錢(qián)，在新三板沒(méi)有融資成功,有的公司也寧愿退出。

從去年至今，由于受到流動(dòng)性等因素的影響，新三板公司出現(xiàn)了摘牌潮。Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)截至十一月五日，合計(jì)1750家新三板公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。黑鷹光伏梳理發(fā)現(xiàn)，近年，有超過(guò)29家光伏公司從新三板摘牌，其中包括新疆大全、固德威等知名公司。

五.12家光伏公司正在沖刺上市

變局與劇烈競(jìng)爭(zhēng)之下，12家光伏公司正全力向資本市場(chǎng)發(fā)起沖鋒。這12家光伏公司中，有的正在以IPO方式登陸資本市場(chǎng)，代表公司有天合光能、晶科電力、中信博、上能電氣、楊凌美暢、明冠新材等;有的公司則選擇借殼術(shù)期望搶先登陸A股;還有的已進(jìn)入報(bào)備、輔導(dǎo)階段，代表公司漢能、古瑞瓦特、固德威等。

一.天合光能： 創(chuàng)立于1997年的天合光能，于2006年底在美國(guó)紐交所上市，在2017年三月完成私有化退市后，2019年又宣布進(jìn)擊科創(chuàng)板。毫無(wú)疑問(wèn)，天合光能正處于已成立22年以來(lái)最關(guān)鍵的一個(gè)轉(zhuǎn)折期。

二.晶科電力：晶科電力實(shí)際控制人為晶科能源(JKS.N)董事會(huì)主席李仙德、首席執(zhí)行官陳康平以及董事李仙華，其主營(yíng)業(yè)務(wù)分為光伏電站投資運(yùn)營(yíng)和光伏電站EPC兩大板塊。在強(qiáng)力投資戰(zhàn)略下，晶科電力無(wú)論是光伏電站裝機(jī)規(guī)模，還是EPC簽約規(guī)模都實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

三.漢能：在2019年六月，漢能歷時(shí)230天的私有化工作圓滿(mǎn)完成，從2015年520到2019年六月，整整1484天，漢能經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年的巨大磨難。李河君表示，要感謝我們的對(duì)手和敵人，讓漢能在逆境中頑強(qiáng)的抗?fàn)幒统砷L(zhǎng)，同時(shí)也讓漢能反思自己的問(wèn)題與不足。但近期，漢能陷入欠薪門(mén)，未來(lái)走向如何，尚待觀察。

四.楊凌美暢: 成立于2015年七月楊凌美暢控制人為吳英(持股55.11%)，公司重要產(chǎn)品為電鍍金剛石線，用于光伏晶硅片的切割，其97%以上收入來(lái)自于國(guó)內(nèi)。作為后起之秀楊凌美暢于2016年二月才成功實(shí)現(xiàn)了金剛石線量產(chǎn)，但近幾年其擴(kuò)張極為迅猛，截至2018年末其金剛線產(chǎn)量為2136萬(wàn)公里，是2016年的16.18倍。而楊凌美暢銷(xiāo)量占全球市場(chǎng)份額從2016年的3.46%上升至2018年的44.80%，短短數(shù)年間其已成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。

五.中信博: 中信博前身為昆山融進(jìn)裝飾工程有限公司，于2012年左右開(kāi)始進(jìn)入太陽(yáng)能光伏支架行業(yè)，目前重要產(chǎn)品為光伏跟蹤支架、固定支架。根據(jù)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu) GTM Research 的研究報(bào)告顯示，2016 年中信博太陽(yáng)能跟蹤支架出貨量位列亞洲第一、全球第五， 2017 年及 2018 年均位列亞洲第一、全球第四。

六.賽伍技術(shù): 賽伍技術(shù)實(shí)際控制人為吳小平、吳平平夫婦。公司最重要的產(chǎn)品為太陽(yáng)能背板，其2017 年的市場(chǎng)占有率達(dá)到19.65%。2015年-2017年賽伍技術(shù)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)也都保持了正上升。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2016年、2017年賽伍技術(shù)太陽(yáng)能背板及其他光伏材料業(yè)務(wù)上升最為穩(wěn)健，持續(xù)多年保持上升趨勢(shì)。

七.上能電氣:上能電氣實(shí)際控制人為吳強(qiáng)、吳超父子，據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年其92%以上的收入來(lái)自于光伏逆變器，另外其主營(yíng)產(chǎn)品還包括電能質(zhì)量治理產(chǎn)品和儲(chǔ)能雙向變流器等。

八.固德威:固德威成立于2010年十一月，主營(yíng)產(chǎn)品為光伏逆變器。據(jù)世界權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie公布的《全球太陽(yáng)能光伏逆變器市場(chǎng):2019年市場(chǎng)份額和出貨量趨勢(shì)報(bào)告》，固德威2018年全球光伏逆變器出貨量超過(guò)4GW，占全球市場(chǎng)份額的4%，躋身全球第七大光伏逆變器供應(yīng)商。

九.古瑞瓦特：古瑞瓦特是一家專(zhuān)注于研發(fā)和制造太陽(yáng)能并網(wǎng)、離網(wǎng)、儲(chǔ)能逆變器及用戶(hù)側(cè)智慧能源管理解決方案的新能源公司，它也是著名風(fēng)投紅杉資本在全球投資的唯一一家光伏公司。按照相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2018年古瑞瓦特逆變器出貨量為2.6GW，位列全球第十二位。

十.明冠新材: 成立于2007年十一月的明冠新材實(shí)際控制人為閆勇、閆洪嘉兄弟，其也重要從事太陽(yáng)能電池背板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，2017年其太陽(yáng)能背板銷(xiāo)售量為4055萬(wàn)平方米，位列我國(guó)第三位。

十一.艾能聚：成立于2010年八月的艾能聚重要產(chǎn)品為多晶硅太陽(yáng)能電池片，自2016年起開(kāi)始向下游分布式光伏電站領(lǐng)域進(jìn)擊。近三年艾能聚無(wú)論是多晶硅太陽(yáng)能電池片產(chǎn)量，還是分布式電站裝機(jī)容量都實(shí)現(xiàn)了快速上升。

十二.運(yùn)高股份: 成立于2012年九月的運(yùn)高股份位于西藏拉薩，實(shí)際控制人為郭炎、郭張秀芬夫婦(持有公司78.11%股權(quán))，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽(yáng)能光伏電站的開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。截至2018年運(yùn)高股份光伏電站總裝機(jī)容量為60MW，全部位于達(dá)孜縣。