一個產業的發展，不僅體現在實體層面，也體現在資本層面。

從1999年2019年，20年間，我國光伏產業從小到到，資本市場也歷經跌宕。20年時間，足矣讓一個步履蹣跚的孩童變成有擔當的血性青年;20年時間，也完全足矣讓光伏資本市場呈現迷幻多樣的故事;20年時間，也足矣讓一個產業在資本呈現出它冷血、理性而又難以捉摸的各種面目。

朱共山帶領的協鑫旗下打造了五個上市公司，如今集團加速大轉型;楊懷進與海潤光伏的進退取舍，其中故事歷時多年;彭曉峰的兩次敲鐘兩次敗北，去年遠避美國;施正榮再次復出，并在2019年秋天，以20多億身家再次登上財富榜;李振國領頭的隆基股份市值沖破千億，加速崛起的同時也免不了被質疑……光伏資本市場可以蘊含的故事足夠豐盈與精彩，就在黑鷹光伏寫下本文時，李河君領導下的漢能仍在應對持續數月的欠薪風波。

光伏資本市場曾先后出現三大首富，他們是無錫尚德施正榮、江西賽維彭小峰、漢能李河君。此外，光伏資本市場也成就了多位地方首富。比如邢臺首富靳保芳，又比如陜西首富李振國等等。

截止目前，我國已有80家左右光伏公司搶灘美股，登陸港交所，戰A股!20年時間，有的公司擴張有道，業績靚麗;有的公司巨債壓身，轟然倒塌;有些公司命雖在，卻已落魄不堪;有的公司反應遲鈍，或將死于新技術的攻擊;有的公司頻繁易主，前途難料;有的公司甚至被立案調查。

如今，光伏正處于邁入平價上網的大周期大時代，關于資本市場，公司家們可謂如履薄冰而又趨之若鶩，不少光伏公司都在為登錄資本市場做各種籌備與努力，可以預期，未來10年、20年，還會出現越來越多的光伏上市公司;而更多的兇險與波折也在此上演。

本篇內容，黑鷹光伏結合過往的素材積累，對光伏資本市場的大框架進行簡潔明了的復盤，便于讀者朋友們光伏資本的變遷和大格局有更為清晰的認識，以下是本篇內容的框架，歡迎大家拍磚、補充、提意見：

一.我國光伏上市公司陣營(78家)

二.倒閉或陷入困境的12家光伏公司

三.征戰新三板的78家光伏公司

四.從新三板摘牌的28家光伏公司

五.正在沖刺上市的12家光伏公司

一.我國光伏上市公司陣營(78家)

黑鷹光伏發現，20年前，資本市場上的公司寥寥無幾。雖然一些公司上市至今已超過20年，比如特變電工、南玻A、東旭藍天、太極實業、綜藝股份、航天機電等，但這些公司在起步階段未必都從光伏出發，而是在后來發展中逐漸涉足并加大光伏業務。

當然也有公司從一開始便瞄準光伏產業，黑鷹光伏發現，十幾年前，資本市場上只有約14家真正的光伏公司，其中8家在納斯達克、5家在A股，當年整體光伏收入約為324億元。而今，當年的14家公司，只有8家公司存活了下來，加上這些公司，目前在三大資本征戰的我國光伏公司超過78家。

二.倒閉或陷入困境的12家光伏公司

從1999年2019年，光伏產業20年跌宕，資本市場云波詭訛，不少光伏上市公司皆經歷波折，更有公司深陷危機，或因現金流危機轟然倒塌。20年里，有的小個子成長為行業領頭羊，也有曾經的巨頭急速隕落，或者在產業周期性跌宕中，陷入巨大的經營困境，一些公司的未來走向可謂撲朔迷離。

一.尚德電力：2000年，施正榮回國創辦尚德電力，2005年在美國紐交所上市，成為當時我國最大的光伏公司;施正榮以23億美元身家成為我國的新首富。2013年三月二十日，無錫市中級人民法院依據《破產法》裁定，對尚德電力執行破產重整。2019年，昔日光伏英雄施正榮時隔6年，以25億元的財富再次回歸財富榜單。

二.賽維LDK ：于2005年七月在江西新余成立，2006年四月投產，2007年六月一日在美國紐交所上市，是我國新能源領域最大的一次IPO，時任賽維掌門人彭小峰被稱為我國新能源首富。2011年賽維出現巨額虧損，2014年八月份為了債務重組鋪路，彭小峰辭去董事長。2015年四月一日，紐交所通告停止賽維LDK太陽能美國存托憑證(ADR)的交易。新余市中院于2015年十一月裁定賽維LDKSY進入破產重組程序。

三. 中電光伏 : 成立于2004年，2007年五月十八日在納斯達克上市。中電光伏的創始人之一、第一任總經理兼首席科學家趙建華與無錫尚德施正榮、海潤光伏楊懷進一起被業內稱為我國光伏業的揚中三杰。2008年前后，中電光伏投資十多億元現金押寶多晶硅項目，這一投資戰略決策導致其最后陷入大面積虧損。2011年-2015年中電光伏持續虧損累計4.15億美元。2016年三月九日，被責令退市。

四.昱輝陽光: 成立于2005年，2008年在紐交所上市，登陸紐交所后曾有高光表現。可好景不長，2012年-2016年持續虧損累計5.95億美元。這家公司鼎盛時期，員工人數曾接近8000人，但截止2018年底，其員工只剩下222人。今年七月八日起，創始人李仙壽因個人原因辭去CEO職務。

五. 漢能薄膜發電: 前身為鉑陽太陽能，2009年被漢能借殼上市，實際控制人為李河君，其在2014年、2015年分別以870億和1655億人民幣兩次蟬聯《新財富》我國大陸首富。2015年七月，漢能薄膜遭香港證監會調查并強制停牌。2018年十月，漢能移動能源向上市公司發出了私有化建議。2019年六月份,漢能薄膜以私有化換股方式從港交所退市。今年以來，漢能屢次陷入欠薪門事件，不久前李河君發文表示，絕非惡意欠薪 十一月應該可以恢復正常。

六.海潤光伏： 公司前身為江蘇申龍，2011年底被海潤光伏借殼。初登資本市場的海潤光伏有些生不逢時，2012年-2014年，海潤光伏持續三年巨虧。2015年十二月二十八日，創始人楊懷進不再擔任公司董事長。2019年七月八日，退市海潤通告，本公司股票已被上海證券交易所決定終止上市。

七.億晶光電: 前身為海通集團，2011年億晶光電以資產置換方式借殼上市。2010年，億晶光電實現凈利潤7.47億元，表現驚艷。2011年、2012年、2013年，凈利潤分別只有1.06億元、-6.89億元和0.69億元。截止目前，億晶光電969起民事訴訟未了，今年前三季度凈利下降161.10%。

八.順風清潔能源： 2011年登陸港股，公司主營業務為太陽能電站開發運營、光伏組件及電池片的生產和銷售等。2014年完成收購光伏巨頭無錫尚德后，順風國際清潔能源名利雙收，2014年公司實現營業收入、凈利潤58.57億元和13.08億元。但好景不長，順風清潔能源在2015年-2018年合計虧損超過55億元。

九.向日葵： 2005年成立，2010上市當年，曾經實現3年營收翻6.89倍的膨脹，市值一度高達147.28億元，但截至目前市值縮水80%以上。上市九年時間，向日葵在最好的時候入了局，經歷了從向陽而生到大幅虧損，再到醫藥、光伏雙主業發展的一系列變化。2018年，向日葵凈虧損11.46億元，同比下降4936.37%。

十.天龍光電： 天龍光電麻煩不斷。其從2009年上市以來，除去前2年，剩余8年時間都在苦苦支撐保殼;公司公司本部生產線在10個月前已經全部停產;公司股東股份、賬戶等因債務和經濟糾紛均被凍結。

十一.興業太陽能： 這是531后首個債務暴雷光伏上市公司。債務違約、存款凍結、業務停擺、營收減少，如此惡性循環。今年八月十九日，興業太陽能公布通告稱，山東省國資委已批準水發集團的附屬公司，通過向興業太陽能投資新增股本的方式收購其控股權。

十二.英利綠色能源： 2007年于紐交所上市，曾是我國光伏名片式的公司，曾持續兩年穩坐全球光伏組件銷量第一，更是以首家贊助世界杯的我國公司而聞名。根據2017年財報，凈虧損5.1億美元，其當年的資產負債率為201%。今年十月，英利通告明確，現今包括相關政府機構在內的各方，正在共同努力推動英利在我國的重要子公司的債務重組。

三.78家光伏公司征戰新三板

新三板素有我國納斯達克之稱的，它是經國務院批準，依據證券法設立的全國性證券交易場所，重要為創新型、創業型、成長型中小微公司發展服務。黑鷹團隊從掛牌新三板的11400余家公司中，篩選出光伏相關業務超過30%的光伏公司。我們發現，截止目前，正信光電、海泰新能、陽光中科等78家光伏公司仍在新三板征戰。

雖然目前新三板的融資、交易并不活躍，但它擁有巨大的提升空間，而且它還是很多中小公司心中沖擊A股的最佳跳板。芯能科技、帝爾激光、捷佳偉創等公司最近一年內就成功在A股上市。

四.28家光伏公司從新三板摘牌

通常，新三板有公司融資的平臺、為價值投資供應平臺、通過監管降低股權投資風險等作用，但假如這些作用得不到發揮，或因公司自身發生很大經營困難，就可能摘牌(主動或被動)。比如，新三板要有機構輔導,每年都要付錢，在新三板沒有融資成功,有的公司也寧愿退出。

從去年至今，由于受到流動性等因素的影響，新三板公司出現了摘牌潮。Choice數據顯示，2019年以來截至十一月五日，合計1750家新三板公司在股轉系統摘牌。黑鷹光伏梳理發現，近年，有超過29家光伏公司從新三板摘牌，其中包括新疆大全、固德威等知名公司。

五.12家光伏公司正在沖刺上市

變局與劇烈競爭之下，12家光伏公司正全力向資本市場發起沖鋒。這12家光伏公司中，有的正在以IPO方式登陸資本市場，代表公司有天合光能、晶科電力、中信博、上能電氣、楊凌美暢、明冠新材等;有的公司則選擇借殼術期望搶先登陸A股;還有的已進入報備、輔導階段，代表公司漢能、古瑞瓦特、固德威等。

一.天合光能： 創立于1997年的天合光能，于2006年底在美國紐交所上市，在2017年三月完成私有化退市后，2019年又宣布進擊科創板。毫無疑問，天合光能正處于已成立22年以來最關鍵的一個轉折期。

二.晶科電力：晶科電力實際控制人為晶科能源(JKS.N)董事會主席李仙德、首席執行官陳康平以及董事李仙華，其主營業務分為光伏電站投資運營和光伏電站EPC兩大板塊。在強力投資戰略下，晶科電力無論是光伏電站裝機規模，還是EPC簽約規模都實現快速擴張。

三.漢能：在2019年六月，漢能歷時230天的私有化工作圓滿完成，從2015年520到2019年六月，整整1484天，漢能經歷了長達四年的巨大磨難。李河君表示，要感謝我們的對手和敵人，讓漢能在逆境中頑強的抗爭和成長，同時也讓漢能反思自己的問題與不足。但近期，漢能陷入欠薪門，未來走向如何，尚待觀察。

四.楊凌美暢: 成立于2015年七月楊凌美暢控制人為吳英(持股55.11%)，公司重要產品為電鍍金剛石線，用于光伏晶硅片的切割，其97%以上收入來自于國內。作為后起之秀楊凌美暢于2016年二月才成功實現了金剛石線量產，但近幾年其擴張極為迅猛，截至2018年末其金剛線產量為2136萬公里，是2016年的16.18倍。而楊凌美暢銷量占全球市場份額從2016年的3.46%上升至2018年的44.80%，短短數年間其已成長為行業龍頭。

五.中信博: 中信博前身為昆山融進裝飾工程有限公司，于2012年左右開始進入太陽能光伏支架行業，目前重要產品為光伏跟蹤支架、固定支架。根據專業機構 GTM Research 的研究報告顯示，2016 年中信博太陽能跟蹤支架出貨量位列亞洲第一、全球第五， 2017 年及 2018 年均位列亞洲第一、全球第四。

六.賽伍技術: 賽伍技術實際控制人為吳小平、吳平平夫婦。公司最重要的產品為太陽能背板，其2017 年的市場占有率達到19.65%。2015年-2017年賽伍技術營業收入、凈利潤也都保持了正上升。從產品結構來看，2016年、2017年賽伍技術太陽能背板及其他光伏材料業務上升最為穩健，持續多年保持上升趨勢。

七.上能電氣:上能電氣實際控制人為吳強、吳超父子，據統計，近三年其92%以上的收入來自于光伏逆變器，另外其主營產品還包括電能質量治理產品和儲能雙向變流器等。

八.固德威:固德威成立于2010年十一月，主營產品為光伏逆變器。據世界權威調研機構Wood Mackenzie公布的《全球太陽能光伏逆變器市場:2019年市場份額和出貨量趨勢報告》，固德威2018年全球光伏逆變器出貨量超過4GW，占全球市場份額的4%，躋身全球第七大光伏逆變器供應商。

九.古瑞瓦特：古瑞瓦特是一家專注于研發和制造太陽能并網、離網、儲能逆變器及用戶側智慧能源管理解決方案的新能源公司，它也是著名風投紅杉資本在全球投資的唯一一家光伏公司。按照相關機構統計，2018年古瑞瓦特逆變器出貨量為2.6GW，位列全球第十二位。

十.明冠新材: 成立于2007年十一月的明冠新材實際控制人為閆勇、閆洪嘉兄弟，其也重要從事太陽能電池背板的研發、生產和銷售業務，2017年其太陽能背板銷售量為4055萬平方米，位列我國第三位。

十一.艾能聚：成立于2010年八月的艾能聚重要產品為多晶硅太陽能電池片，自2016年起開始向下游分布式光伏電站領域進擊。近三年艾能聚無論是多晶硅太陽能電池片產量，還是分布式電站裝機容量都實現了快速上升。

十二.運高股份: 成立于2012年九月的運高股份位于西藏拉薩，實際控制人為郭炎、郭張秀芬夫婦(持有公司78.11%股權)，公司主營業務為太陽能光伏電站的開發、投資、建設和運營。截至2018年運高股份光伏電站總裝機容量為60MW，全部位于達孜縣。