我們認為磷酸鐵鋰產業鏈底部已過、2020年有望迎來明顯改善。電池環節有望直接受益于鐵鋰離子電池帶來的成本下降與競爭力提升；正極環節需求彈性顯著，龍頭公司優勢凸顯；碳酸鋰環節需求邊際向好。

鐵鋰可帶來多少成本下降？

鐵鋰價格與成本當前顯著低于三元電池

價格：鐵鋰低于三元15％以上。根據GGII數據，至4Q19，三元與鐵鋰PACK的不含稅價格為0.83、0.75元/Wh，而至2M20，根據CIAPS數據，三元與鐵鋰PACK的不含稅價格已下降至0.77、0.64元/Wh，而三元與鐵鋰電芯的價格已下降至0.64、0.51元/Wh。鐵鋰當前單位價格低于三元15％以上。

成本：我們測算鐵鋰低于三元20％以上。根據我們對寧德時代成本的測算，材料價格導致的正極成本下降與更簡單的熱管理、BMS導致的PACK環節成本的下降使得寧德時代當前三元成本較鐵鋰低20％以上。

資料來源：GGII，CIAPS，中金公司研究部

鐵鋰性能適用于什么車型？

關于鐵鋰離子電池在乘用車的應用，核心問題在于性能是否滿足現有市場要求？

？優勢：鐵鋰離子電池具備低成本、高循環壽命、高安全性的優點。

劣勢：鐵鋰離子電池在體積能量密度、質量能量密度、低溫性能、倍率性能上，較三元電池性能位于劣勢。特別是在能量密度方面，是制約鐵鋰離子電池在乘用車應用的重要原因。

市場要什么樣性能的電池？

從能量密度與里程兩個維度看，我們認為終端需求成本能量密度高于140Wh/kg，同時續航里程短時間來看350km以上，中長期來看400-600km的車型會是市場主導。

從電池配套角度，能量密度方面我們認為400km及以下的中低里程車型適配于140-150Wh/kg能量密度鋰電，而500km以上車型更適配于160Wh/kg以上能量密度鋰電。快充、低溫性能我們認為更多要對使用場景與區域進行進一步細分定位。