有關年內首次漲價氫氧化鋰的投資機會的簡要分析

一、氫氧化鋰，三年首次漲價

1、昨天提示工業氫氧化鋰年內第一次漲價，十二月四日下跌至年內最低價41625元。

2、氫氧化鋰漲價的核心驅動因素是十一月三元電池裝機量同比上升35%。

3、高鎳三元動力鋰離子電池是未來的趨勢。三元NCM中，當鎳即N大于7時，高鎳三元正極材料的上游鋰源必須使用的是氫氧化鋰。氫氧化鋰，不是碳酸鋰，當然二者之間的產量是可以轉化的。

4、全球可以供應碳酸鋰公司數量有36家左右，可以供應氫氧化鋰的公司有10家左右。

二、高鎳三元快速發展，巨頭搶占鎳資源

1、寧德時代有關高鎳的資訊匯總

（1）擬在印尼投資50億美元建廠，2024年正式投產。

（2）寧德時代完成NeoLithium股權收購，以每股0.84加元收購1021.75萬股，約占已發行流通股8%。

2、特斯拉有關高鎳的資訊匯總

（1）九月二十三日特斯拉電池日上，馬斯克宣布未來將使用100%的鎳。

（2）特斯拉將于2021年一月正式派出考察團，與印尼政府商討投資新能源車供應鏈的事宜。馬斯克表示，只要鎳的開采“高效且環?！保敢夤环荨伴L期的巨額合同”。

（3）特斯拉計劃在印尼建設鎳電池廠，特斯拉還于九月份與加拿大礦業GigaMetals商議了一筆大額鎳礦訂單。

3、韓國LG化學有關高鎳的資訊匯總

（1）今年八月，韓國LG化學就宣布其和通用汽車聯合研發的超級鎳鈷錳鋁NCMA電池有望明年實現量產。

（2）LG將在印尼推動為期5年、項目價值約達130萬億盾的電池開發項目。

4、2年前，日本松下的圓柱電池NCMA，已經商業化了，為特斯拉的ModelS和ModelX汽車供應動力。

5、韓國SKI集團于2020年八月表示，已商業化了其研制的全球首個鎳含量為90%、鈷含量為5%、錳含量為5%的NCM9電池。

6、美國能源部太平洋西北國家實驗室（PNNL）的華人研發團隊報告了如何使單晶、富含鎳的正極更堅固、更高效的新發現，通過使用高鎳含量的單晶材料作為正極，他們實現了魚和熊掌“兼得”的效果?！痹撔〗M的這項研究成果被業界視為是鋰離子電池界里程碑式的突破，發表在十二月十一日的《科學》雜志上，并被選為當期封面。目前，這項技術走出了實驗室，PNNL團隊已經與美國雅寶合作。

7、印尼是全球鎳最大儲備國，紅土鎳礦年產量位居全球第一。印尼總統JokoWidodo十一月曾表示：“我們有一個宏偉的計劃，就是使印度尼西亞成為最大的鋰離子電池生產國，而我們本身擁有最大的鎳儲備含量?！?/p>

三、一超四強，氫氧化鋰投資機會簡要分析

1、贛鋒鋰業簡要分析

（1）現有氫氧化鋰的產量3.6萬噸，計劃擴產5萬噸，2020年底實現產量8.6萬噸，我國第一，全球第二。

（2）贛鋒鋰業產量僅次于全球第一的美國雅寶ALB，雅寶現有的氫氧化鋰產量4萬噸，計劃2021上半年新增5萬噸，合計9萬噸。

（3）預估贛鋒鋰業2020年度凈利潤5億，2021年度凈利潤12億。贛鋒鋰業6個月內目標市值2000億以上。

2、雅化集團簡要分析

（1）現有氫氧化鋰的產量3.3萬噸，全球第三，我國第二。現有3.3萬噸產量的組成，分別是雅化鋰業2萬噸，四川國理0.7萬噸和四川興昇鋰業0.6萬噸。雅化集團于2013年通過參股四川國理公司進軍鋰產業。雅化集團持股56.26%的四川國理鋰材料有限公司。

（2）2022年計劃新增產量2萬噸氫氧化鋰，氫氧化鋰的總產量達到5.3萬噸。

（3）四月二十日雅化集團通告定增15億擴產，新增2萬噸氫氧化鋰等產品的產量，十月二十日證券會批準，截止今天還未落地。

（4）雅化集團的鋰資源儲備情況匯總

A.與澳大利亞銀河鋰業續簽鋰精礦承購協議，協議執行期延長至2025年。

B.亞洲最大的鋰輝石，李家溝鋰輝石礦優先供應權。公司參股的能投鋰業擁有李家溝鋰輝石礦采礦權，根據協議約定，能投鋰業（含德鑫礦業）日后開采、加工的鋰精礦將優先滿足四川國理公司生產。李家溝鋰輝石礦年產約18萬噸鋰精礦采選項目，可轉化成2.5萬噸的鋰鹽產品，預計2022年正式投產。

C.參股澳大利亞Core公司并簽訂鋰精礦承購協議。

（5）雅化現有下游客戶，分別是當升科技、比亞迪、我國寶安旗下的貝特瑞、振華新材、廈門鎢業旗下的廈鎢新能（即將科創版上市）和韓國的優美科。國際客戶特斯拉、日本松下、韓國LG化學和韓國三星等在認證中。

（6）預估雅化集團2020年度凈利潤2.8億，預估2021年度凈利潤5億。雅化嚴重低估，給予雅化集團6個月內目標市值500億以上。

3、天華超凈旗下的天宜鋰業簡要分析

（1）現有氫氧化鋰的產量2萬噸，深度捆綁寧德時代。

（2）十二月三日通告投資9.2億，定增7.8億，投資建設2.5萬噸氫氧化鋰。十二月十九日天宜鋰業二期年產2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目也正式開工建設，預計2021年底正式投產。

（3）天宜鋰業計劃在2024年年底前建設形成年產10萬噸電池級氫氧化鋰項目生產線。

（4）天宜鋰業，十一月十一日天華超凈通告以1.622億元收購天宜鋰業26%的股權，目前天華超凈合計持有天宜鋰業68%股權，寧德時代持股比例15%，宜賓天原集團持股10%。

（5）天華超凈的董事長裴振華，是寧德時代的第三大股東，持股公司名稱是寧波聯合創新新能源投資管理合伙公司，持股比例5.43%。

（6）十二月三日限制性股票激勵方法正式公布，限制性股票授予的價格為每股16.69元。2021年度營業收入不低于12億，2022年營業收入不低于14億，2023年度營業收入不低于17億。限制性股票總數占現有總股本的比例為2.39%，極大激發了核心管理層的經營動力。

（7）天宜鋰業鋰資源的儲備情況匯總

A.天宜鋰業同寧德時代入股的澳大利亞Pilbara也簽署了采購框架協議，約定Pilbara2020年向公司供應6萬噸鋰精礦，2021-2024年每年供應7.5萬噸鋰精礦。

B.公司與AMG同樣簽署有鋰精礦長協，約定2021-2023年，AMG銷售給天宜鋰業每年最少6萬噸，最多不超過9萬噸鋰精礦。

（8）在產品銷售方面，2019年十一月八日天華超凈和寧德時代簽訂合作協議書，自2019年十一月八日至2024年十一月七日，寧德時代根據市場和生產經營需求，優先向天宜鋰業采購碳酸鋰和氫氧化鋰產品；天宜鋰業優先滿足寧德時代采購需求并保障供應。

4、天齊鋰業簡要分析

（1）天齊鋰業現有氫氧化鋰的產量0.5萬噸，計劃擴產4.8萬噸但延期。

（2）天齊鋰業的核心資產是持股比例25.86%的智利礦業化工SQM，智利礦業化工今年股價已累計上漲84%，截止十二月二十一日SQM的市值是人民幣878億。SQM的核心資產是擁有全球儲量第一大且鋰品味最高的智利鹽湖阿塔卡瑪湖Atacama。

（3）天齊鋰業的另一核心資產是持股比例51%的澳大利亞泰利森鋰輝礦山。泰利森旗下的格林布什Greenbushes鋰輝礦山是全球儲量第一大且開發成本最低的鋰輝礦山。美國雅寶持股49%的泰利森。

（4）天齊鋰業即將困境反轉，給予6個月內市值1000億以上。

5、盛新鋰能旗下的致遠鋰業簡要分析

（1）現有氫氧化鋰的產量0.5萬噸，2020年底新增1萬噸，合計1.5萬噸。

（2）公司的氫氧化鋰現有產量只有0.5萬噸，未來3年規劃至產量3.5萬噸，上升6倍。十月二十二日發通告，投資12億，新增3萬噸氫氧化鋰產量。

（3）同時進入頭部動力鋰離子電池寧德時代和韓國LG的供應鏈。七月二日發通告顯示，現有60%的產量即0.3萬噸氫氧化鋰供貨給寧德時代。