過去的一年，德賽電池（000049）曾因鋰離子電池概念受到過市場的熱捧。但如今，公司擬將涉足鋰離子電池的部分資產(chǎn)以至少13倍的溢價(jià)率出售，如此安排耐人尋味。

日前通告顯示，德賽電池控股子公司惠州市藍(lán)微電子有限公司擬轉(zhuǎn)讓惠州市億能電子有限公司10%股權(quán)。在履行相關(guān)審批程序之后，以資產(chǎn)評估價(jià)、2250萬元協(xié)議價(jià)、摘牌價(jià)三個(gè)價(jià)格中，選擇價(jià)格最高者轉(zhuǎn)讓給投資方。換而言之，億能公司10%股權(quán)的最低出讓價(jià)不低于2250萬元。

雖說億能公司系當(dāng)前市場上炙手可熱的新能源概念，但從標(biāo)的資產(chǎn)的公開資料來看，此次德賽電池開出的價(jià)格令人詫異。通告顯示，截至2010年六月三十日，億能公司總資產(chǎn)僅有2672.3萬元，凈資產(chǎn)也只有1727.4萬元，凈利潤為124萬元。即便按2250萬元的價(jià)格出售，與10%股權(quán)對應(yīng)的凈資產(chǎn)為172.74萬元相比，溢價(jià)率也高達(dá)12倍之多。

德賽電池此次出售資產(chǎn)的目的是引進(jìn)財(cái)務(wù)投資者，籌集公司發(fā)展資金，健全公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速上升。但有券商分析人士告訴記者，假如意向投資方對標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)狀及未來規(guī)劃沒有足夠了解，12倍的溢價(jià)很難引起別人的興趣。相反，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的歷史及股權(quán)結(jié)構(gòu)，更像似為特定對象量身定做的轉(zhuǎn)讓方法。

資料顯示，億能公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯得錯(cuò)綜復(fù)雜，各方股東的持股比例為：惠州市安吉泰克科技有限公司持股36.1%，藍(lán)微電子持股35.1%，惠州市合創(chuàng)投資有限公司持股28.8%。其中：安吉泰克36.1%中有10%為代億能公司管理團(tuán)隊(duì)持有；合創(chuàng)投資28.8%中有10%為惠州市創(chuàng)源投資管理有限公司持有，而惠州創(chuàng)源的重要股東為德賽電池及子公司重要經(jīng)營管理人員。

國金證券報(bào)告也指出，億能公司產(chǎn)品性能優(yōu)越且較早參與到與客戶的合作研發(fā)中，前期的積累和投入已經(jīng)開始出現(xiàn)回報(bào)。雖目前的營收和利潤規(guī)模尚小，但隨著電動(dòng)汽車整體市場的發(fā)展和公司規(guī)模、業(yè)績提升，未來存在獨(dú)立上市的可能性。

在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，億能公司的其他兩位股東安吉泰克及合創(chuàng)投資將放棄藍(lán)微電子此次出售的10%股份優(yōu)先受讓權(quán)，同時(shí)，合創(chuàng)投資亦計(jì)劃將28.8%中為惠州創(chuàng)源持有的10%份額一并轉(zhuǎn)讓。由此不難看出，億能公司管理團(tuán)隊(duì)沒有表態(tài)放棄上述20%股權(quán)的優(yōu)先受讓權(quán)。

在2010年半年報(bào)中，德賽電池曾表示，公司力爭2010年下半年配合億能公司董事會開展對億能電子的風(fēng)險(xiǎn)投資引入和股份制改造工作，為未來進(jìn)一步發(fā)展打好基礎(chǔ)。假如此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是為億能公司日后上市鋪路，開出如此高價(jià)還可以理解。業(yè)內(nèi)人士說。