鉅大鋰電 | 點擊量:0次 | 2021年09月28日
德賽電池凈利或增40% 合理價值為30.52元
深圳市德賽電池[25.38-1.17%股吧研報]科技股份有限公司(000049),主營業務為移動電源系列產品的生產和銷售,公司于1995年在深交所掛牌上市。
2009年,公司為集中優勢資源發展移動電源業務,加大了資產重組力度,對長期虧損的手機電池品牌業務、鎳氫電池、堿性電池品牌和制造業務及與主營關聯度不大的藍牙業務分別執行關閉或變革,同時收縮品牌電池國內市場業務,對長期虧損項目進行處置,短時間導致利潤受到負面影響,當年發生較大虧損。但是,通過此次產業結構優化調整與重點聚焦,公司明確了主攻方向,2010年主營規模迅速擴大,適銷對路的主營產品盈利能力大幅提升,業績大幅提高,全年實現營業收入13.16億元,比上年上升50.85%,實現凈利潤7138萬元,扭虧為盈。
(注:英策咨詢《我國上市公司數據庫》中的數據,來源于上市公司各年年報,本著忠實原始數據的原則,未因事后合并范圍或會計準則變動而對數據進行調整,可能與交易系統中數據出現一些差異,特此說明,后同。)
毛利方面,數據顯示,2009年資產重組前,公司原有業務受市場競爭加劇因素影響,盈利能力鈍化,毛利率水平呈下降趨勢,2009年該指標較行業平均水平低12個百分點。經過2009年一系列業務整合陣痛后,公司保留并新增了高附加值產品的開發上市,整體毛利率水平大幅提升。2010年,公司綜合毛利率達到20.50%,同期行業平均水平為19.37%。
營業費用控制方面,數據顯示,在近年逐漸淘汰部分劣勢產品的同時,公司也縮減了營銷投入,營業費用率有所下降。2010年,在營業收入大幅上升的情況下,營業費用率從上年的2%升至2.49%,同期行業平均水平為3.52%。
管理費用控制方面,數據顯示,公司管理費用率持續五年高于行業平均水平,并呈緩慢上升趨勢。2010年,公司管理費用率為8.54%,同期行業平均值為5.18%。
財務費用控制方面,數據顯示,近七年來公司財務費用率與行業平均水平大致相當,2010年為0.79%,同期行業平均水平為0.95%。
對外投資方面,數據顯示,近五年來公司基本停止了對外投資,投資收益對各年利潤總額的貢獻也無足輕重。
營業外收支方面,數據顯示,2010年公司因處置無形資產和關閉子公司獲得3000萬元左右營業外收入,導致營業外收支凈額占利潤總額比重為26%。
受毛利率下降影響,近年來公司銷售利潤率一直低于電器行業平均水平。2010年,毛利率回升導致銷售利潤率上揚至8.09%,同期行業平均水平為9.41%。
資本結構方面,近十年來,公司資產率除2006年低于行業平均水平外,其他年份均高于行業平均水平且呈上升趨勢。2010年,公司資產率為67.27%,較上年稍有回落,仍處于偏高水平,存在一定償債風險。同期,滬深兩市電器行業上市公司平均資產率為49.62%。
存貨周轉方面,數據顯示,近6年來公司存貨周轉率明顯高于行業平均水平,這與公司重要產品生產周期較短及薄利多銷的經營特點有關。2010年,公司存貨周轉率達到11次,同期行業平均水平為2.70次。
資本回報方面,由于20072009年公司盈利狀況不佳,凈資產收益率明顯低于行業平均水平。2010年,公司業績爆發式上升,導致當年凈資產收益率上升至34.19%,同期行業平均水平為11.51%。
流動性方面,數據顯示,近七年來公司流動比率始終略低于行業平均水平,但尚能維持在100%以上。2010年,公司流動比率為123%,同期行業平均水平為157%。
利潤分配方面,數據顯示公司最后一次分紅在2007年,分紅比例為191%。最近三年,滬深兩市電器行業上市公司平均分紅比例分別為25.14%,18.43%和20.43%。
今年以來,隨著央行持續實行信貸緊縮政策,影響到公司融資成本新增。同時,通脹壓力不減導致原材料價格波動風險新增。受日本東部大地震及核輻射影響,公司部分重要原材料從日本進口在年內受到不利影響。此外,勞動力成本也呈持續上升趨勢。以上各種因素,導致2011年公司面對較大成本壓力。對此,公司以提高核心競爭力和定價能力為解決之道,繼續堅持研發投入,部分新產品已在移動電源管理系統領域處于領先地位,為經營供應了一定的業績支撐。
半年報顯示,2011年公司上半年實現主營業務收入8.24億元,同比上年同期上升76.50%,實現凈利潤4000萬元,同比上年同期上升76.14%。
使用英策咨詢上市公司財務模型對德賽電池2011年全年業績進行的預測顯示,公司2011年全年主營業務收入為18.40億元,同比上升39.85%,預計公司全年盈利10069萬元,同比上年上升41.08%。按公司目前發行股數13683萬股計算,預計2011年其全年每股收益為0.74元(2010年EPS為0.52元),年末每股凈資產為2.16元(2010年為1.53元)。
九月二十一日,公司股價收報25.68元,漲幅為3.30%。英策估值網依照收盤時市凈率14.12倍的市場估值水平計算,其每股價值為30.52元,表明當前股價相對較低。最新的每股估值計算數據,參見英策估值網(www.wistrategy.com)實時更新的個股估值結果。
從技術面看,年內公司股價基本在20元至28元之間的箱體內呈波段行情。二十一日,公司股價雖受大盤反彈影響大漲,但前期從觸及箱頂回落的趨勢未見扭轉,且股價上攻無量能配合,若大盤不能走出持續強勢反彈行情,股價依然面對較重拋壓。
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