三月三十日，堅瑞消防在復牌后拉出四個一字漲停板又接著接連兩日遭遇深度調整后，終于再度隨著創業板的強勢崛起而開出紅盤，當天報收于15.03元，上漲3.05%。但與之前接連漲停攀及的近年來的最高價相比，跌幅已經累計近10%。

其之前逆勢持續漲停的原因則是其擬52億元收購深圳沃特瑪，預估增值率為466.38%，成為創業板執行最大金額的并購重組案。光是沃特瑪許下的天價業績承諾都令人咂舌：2016年、2017年、2018年，凈利潤分別不低于4.04億元、5.06億元和6.09億元，合計承諾凈利潤超15億元。

上述收購也遭到監管層的問詢，就沃特瑪股權是否存在代持、預估值多番變動、業績承諾等被重點關注。

實際上，沃特瑪在與堅瑞消防結盟之前，曾屢次試圖“聯姻”資本市場，雖然皆以失敗告終，但其估值和身價卻逐次大增。

在與堅瑞消防聯姻之前，沃特瑪剛剛結束了與長園集團(14.130,0.00,0.00%)（600525.SH）的重組。長園集團全資子公司長園盈佳目前還持有沃特瑪11.11%股權，其擬通過長園盈佳收購沃特瑪剩余的88.89%股權。2015年十一月，該項重組終止。

有關重組終止的原因，長園集團通告稱，“停牌期間資本市場和標的資產所屬行業均發生了變化，經多次努力，公司與標的資產的股東就估值難以達成一致意見?！?/p>

據長園集團一位內部人士透露，之所以放棄收購沃特瑪的重要原因是因為價格談不攏。

更早之前，沃特瑪還成為寶塔實業（000595.SZ）的重組標的。據寶塔實業通告，重組終止的重要原因是“資產不具備交易重組條件”。

除此之外，近幾年沃特瑪股權進行了多次變更，增資入股時的估值有很大差異。其中，差異最大的兩次是2014年十二月和2015年十二月的股權變更。預案顯示，沃特瑪2014年十二月新增注冊資本時估值總計9億元，一年之后的2015年十二月其新增注冊資本、股權轉讓時對應估值合計達33億元。今年三月，堅瑞消防公布的重組預案顯示其收購沃特瑪的交易對價已高達52億元。

“估值都有評估機構評估出來的。”堅瑞消防證券辦一位工作人員表示，我們對此也在深交所的問詢函中有說明。

對深交所問詢函回復顯示，2014年十二月增資估值9億，較半年前估值新增80%，原因為2014年下半年，國家陸續公布了多項支持新能源汽車政策，行業發展前景良好。同時公司經營良好，新進股東看好新能源電池行業及標的公司未來前景；2015年十二月增資較一年前估值新增175%是因為“2015年度業績情況，雙方協商并參考同行業上市公司估值水平”。

但上海一位投行人士指出，沃特瑪2014年的凈利潤僅有700多萬元，雖然其2015年得益于政策支持，凈利潤獲得暴漲。而2015年鋰離子電池產量已經過剩，2016年可能將進入調整年，在這樣的前景下，沃特瑪承諾如此高的凈利潤恐難達到。

堅瑞消防公布的重組預案顯示，沃特瑪是國內最早成功研發磷酸鐵鋰新能源汽車動力鋰離子電池、汽車啟動電源等的公司之一，重要產品為32650型圓柱鋰離子電池、電池管理系統、動力鋰離子電池組及儲能電池組。沃特瑪2014年實現營業收入3.95億元，凈利潤僅為714萬元。2014年下半年起，我國頒布了各項推動新能源汽車推廣應用的政策，鋰離子電池市場需求快速上升。在此背景下，2015年沃特瑪業績獲得高額上升，營業收入和凈利潤分別為21.63億元和2.74億元，同比分別上升了4.5倍和37倍。

業內普遍預計，隨著2015年投產的產量陸續釋放，動力鋰離子電池供不應求的局面將在2016年下半年實現逆轉，行業洗牌在所難免。

據我國有色金屬工業協會鋰業分會統計，2016年下半年動力鋰離子電池或將實現基本平衡，2017年即可能出現總體過剩。

“并購重組中，收購資產給出的業績承諾直接影響估值。”上述投行人士指出，關鍵是能不能達到。假如達不到，順利的話，交易對方會給出補償；不順利的話，交易對方賴賬，雙方對簿公堂的情況也有。