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嘉能可:停售鈷收緊供應 概念股大漲重修機構預期

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2018年11月14日  

低迷已久的鈷概念股,11月7日全線爆發。當日,寒銳鈷業等多只鈷行業個股觸及漲停。

誘因來自于大宗商品巨頭嘉能可。當地時間11月6日,嘉能可旗下Katanga宣布,嘉能可在剛果的子公司KatangaMinin在其礦石中發現高濃度鈾后,暫時停止其Kamoto項目的鈷礦出口。

“這將顯著收緊目前至明年中的鈷供應,根據公司指引,KCC(嘉能可旗下公司)2018年至2019年鈷產量為1.1萬噸至3.4萬噸,上述事件料將于未來8個月消耗市場1萬至2萬噸鈷供應(全球需求約12萬至13萬噸)。”花旗銀行最新報告指出。

為此,該行還特地上調了港股洛陽鉬業的評級。

生意社鈷行業分析師白家新11月7日也指出,考慮到產能釋放速度問題,預計短期內其他廠家難以彌補KCC停售帶來的缺口,這從供給端為鈷價帶來了支撐,“變量集中在2019年,其一是歐亞資源新增產能釋放情況如何,其二為3C、新能源的需求端會否出現明顯改善。”

嘉能可“降速”

嘉能可的觸手無處不在,在鈷行業,更是絕對的巨頭。

相關數據顯示,截至三季度末,嘉能可鈷生產總量為2.85萬噸,比2017年第三季度高出44%,同時公司預計全年產量為3.9萬噸。

若按照上述花旗銀行測算的12萬至13萬噸總需求來看,嘉能可提供了世界超過30%的鈷供給。

停產事件的子公司KCC,則扮演著嘉能可鈷產品主要增量的角色,這對市場供給帶來實質影響。

“國內鈷90%以上來自進口,2017年受國際鈷價上行、國內囤貨影響,鈷價出現翻倍上漲,但是實際上有許多鈷產品并未流入到產業鏈生產環節中。”白家新介紹稱,正因于此,2018年鈷價下行過程中,國內市場出現拋售,鈷價一路走低。

長江有色數據顯示,國內1#鈷市場價從年初56萬元/噸,一路下跌至10月末的44.5萬元/噸。

尤其是今年三季度,鈷價回落十分明顯。據生意社統計,今年10月國內鈷市場報價單月下跌了12.11%,僅次于6月份12.57%的跌幅。

嘉能可KCC的停售,為低迷的鈷市場帶來了轉機。

“此次暫停將從2018年第四季度持續到明年前兩個季度,Katanga的鈷銷售和產出將推遲到2019年下半年”,嘉能可預計。

對此有國內機構測算,截至目前銷售暫停影響了1472噸成品鈷。

“整體供給的減少不止于此,除非有其他廠家能夠填補這一缺口,但是產能并非短時間能夠釋放的,所以四季度鈷價很可能就此反彈。”白家新分析稱,近兩日國內鈷市場均價已經出現了幾千元至1萬元不等的反彈。

花旗銀行報告也指出,停售事件將于2019年下半年恢復正常,但料對目前至明年中的鈷價帶來正面影響。

為此,該行還對港股洛陽鉬業給出了5.45港元的目標價,遠高于該公司當日3.47港元的收盤價。

需要指出的是,雖然行業短期內迎來供給收縮的支撐,但是中長期能否逆轉仍存諸多變量,如嘉能可KCC停售的缺口能否由其他廠家彌補等。

據彭博報道,歐亞資源集團(ERG)位于剛果民主共和國的RTR銅鈷礦項目已開始運營,將于11月開始生產,該項目計劃年產鈷1.4萬噸。

若2019年上半年產能能夠完全釋放,或將對沖掉KCC停售事件帶來的利好影響。

機構轉向?

二級市場并未過多關注一些細節,只是將其作為了事件性機會,于是才有了7日鈷概念股盤中集體漲停的一幕。

至當日收盤,寒銳鈷業、鵬欣資源報收漲停,華友鈷業、洛陽鉬業漲幅亦均超過5%。

不過,剔除資金短期追風因素外,前述基本面的變動確實可能引發機構預期的改變。

以華友鈷業為例,公司今年三季度歸母凈利潤環比減少38.5%,毛利率環比下降15.68個百分點。

對此東吳證券有色團隊指出,三季度國內金屬鈷均價50萬/噸,環比下降13萬,造成下游硫酸鈷、四氧化三鈷價格下降,同時三季度MB金屬鈷價格高于國內金屬鈷價格,導致國內外價格倒掛,推高了公司原料成本。

寒銳鈷業等業務較為集中的公司,其間也面臨類似問題,鈷價的漲跌成為了左右上述標的四季度業績的關鍵指標。

從11月7日賣方的事件點評來看,部分機構已經轉為看多短期鈷價。

“2019年3季度前,除歐亞資源RTR項目有較大的增量供給外,無新增供給流通市場,鈷價悲觀情緒有望修復,鈷價有望再次上漲。”天風證券當日指出。

東方證券也表達了類似觀點,2018年-2020年全球鈷供應的主要增量來自KCC項目和RTR項目,此次KCC礦暫停銷售,將直接減少2018年Q4和2019年鈷供給,有望修正短期供需錯配的狀態,提振市場信心。

需要指出的是,賣方機構對于此次停售事件的態度并不統一。

華東一位券商有色首席研究員便持有不同看法,他7日指出,“KCC停售雖然超預期,但是鈷行業供應過剩的格局仍然持續,停售無非是一定程度上起到緩解的作用。但是,歐亞資源旗下的1.4萬噸鈷項目將于11月投產,供需大格局很難就此改變。”

平安證券在看多短期鈷價的同時,對2019年也保持了謹慎態度。并指出,KCC停售期間生產不受影響,恢復銷售后KCC鈷的供給將有較大增加,且RTR尾礦項目1.4萬噸新增鈷產能投產,因此中期鈷價并不具備上漲基礎。

截至目前,尚無機構對前述標的盈利預測做出調整,如天風證券7日對寒銳鈷業2018年度EPS的預測值仍為4.92元,與上期持平。

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