電解液和正極、負(fù)極、隔膜一起，并稱鋰電池四大材料，電解液起著在正負(fù)極之間傳導(dǎo)電子的作用。隨著新能源汽車行業(yè)的高速上升，對鋰電池的需求量擴(kuò)大，電解液行業(yè)而迅速發(fā)展。現(xiàn)階段我國電解液已逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，產(chǎn)量已經(jīng)占據(jù)國際市場60%的比例，并且仍在繼續(xù)增長中。

電解液由溶質(zhì)、溶劑和添加劑構(gòu)成。溶質(zhì)目前以六氟磷酸鋰為主，是影響電解液價格最主要的因素。有機(jī)溶劑是電解液質(zhì)量占比最大的一部分，常見溶劑包括碳酸乙烯酯、碳酸二乙酯、碳酸二甲酯、碳酸甲乙酯等。添加劑種類繁多，主要作用為提高電池的導(dǎo)電率、安全性、防止過充過放等。

電解液構(gòu)成

一、電解液成本構(gòu)成

就電池成本而言，1kwh需要電解液1.5kg，電解液約占電池成本的15%。在電解液內(nèi)部，溶質(zhì)占據(jù)成本的大頭，約為40%-50%，溶劑占據(jù)總成本的25%-30%，添加劑約占10%-15%。電解液中最為常見的溶質(zhì)是六氟磷酸鋰，也是影響電解液成本的最主要的材料，六氟磷酸鋰的制備需要氟化鋰，五氯化磷，氟化氫及液氮，其中氟化鋰占據(jù)了最高的成本，約為67%，氟化氫，五氯化磷及液氮成本占比分別為19%、13%和1%。

電解液的制備需要一定的技術(shù)和門檻，電解液固定成本小，核心競爭力在于配方，一般情況是先確定正極和負(fù)極，然后根據(jù)正負(fù)極的成分和情況配置相關(guān)的電解液，有利于優(yōu)化電池性能，因此電解液配方顯得尤為重要。

二、市場空間

3C領(lǐng)域預(yù)計未來保持平穩(wěn)增長，但增速有所放緩。2011年以來，智能手機(jī)和平板電腦出貨量增長，帶動鋰電池行業(yè)快速上升，近幾年智能手機(jī)和平板電腦銷量增速放緩，2017年全球智能手機(jī)出貨量14.72億臺，與上年基本持平，筆記本電腦需求減少，雖然智能穿戴設(shè)備銷量上升，但基數(shù)太小，對鋰電池行業(yè)影響有限。2016年3C電池量約為26Gwh，2017年預(yù)計變化不大，綜合來看3C領(lǐng)域仍給鋰電池帶來大量需求，但增幅放緩，未來這部分鋰電池業(yè)務(wù)將保持低速增長，相應(yīng)的電解液需求也呈現(xiàn)同樣的趨勢。

儲能市場增速較快，但相對3C和動力電池需求，占比仍然較小。2017年鋰電儲能市場產(chǎn)量約3.5GWh，同比增長13%。各大電池廠家近期普遍進(jìn)行儲能電池布局，未來有望實現(xiàn)較快增長。

新能源汽車過去的幾年在國家政策的支持下高速發(fā)展，并且這種高增長模式在未來一段時間可以持續(xù)下去，為動力電池乃至電解液的發(fā)展提供強(qiáng)力支撐。

2017年新能源汽車產(chǎn)量79.4萬輛，動力電池裝機(jī)量33.35Gwh，預(yù)計2018年新能源汽車產(chǎn)量將會超過100萬輛，動力電池裝機(jī)量可達(dá)42.37Gwh，同比增長26%。

鋰電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為電解液帶來增長空間。過去電解液產(chǎn)業(yè)為日韓企業(yè)把控，主要原料六氟磷酸鋰實現(xiàn)國產(chǎn)化之后，電解液行業(yè)逐漸往中國轉(zhuǎn)移，中國電解液產(chǎn)量逐漸擴(kuò)大，目前已超過全球產(chǎn)量的60%。

目前中國電解液格局已初步形成，2016年中國電解液產(chǎn)量排名前三的公司為天賜材料、新宙邦和江蘇國泰，合計占比為50%，且仍有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢，行業(yè)集中度仍在逐漸提高。

根據(jù)3C消費電子、儲能和新能源汽車對于鋰電池需求的推算，2020年3C及儲能領(lǐng)域總計消耗電解液7.5萬噸，新能源汽車消耗電解液13.8萬噸，這僅僅是國內(nèi)電解液需求量，考慮到中國生產(chǎn)的電解液一部分用于出口，實際的需求量會更多，預(yù)計未來3年電解液將保持30%以上的增速。

三、發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢

電解液行業(yè)由于溶質(zhì)占成本比例高，六氟磷酸鋰價格的波動對于電解液影響最大。添加劑用量較小，主要作用為提高電解液導(dǎo)電率和安全性的作用，行業(yè)壁壘高，且業(yè)務(wù)集中在幾家公司，江蘇華盛(長園集團(tuán)子公司)市占率第一，其余有瀚康化學(xué)、太倉華一等。目前行業(yè)供給較穩(wěn)定，價格大幅波動的可能性較低。

溶劑價格主要受環(huán)氧丙烷的影響，環(huán)氧丙烷受環(huán)保影響較大，目前環(huán)保管制已經(jīng)持續(xù)一年多，后續(xù)如果沒有大的政策出臺，環(huán)氧丙烷與溶劑價格就會企穩(wěn)。近期添加劑和溶劑沒有大的價格波動，而且添加劑和溶劑成本占比低，對電解液價格影響不大。

從成本端來看，電解液主要溶質(zhì)六氟磷酸鋰生產(chǎn)原料為氟化鋰、五氯化磷和氫氟酸，其中氟化鋰和五氯化磷的生產(chǎn)也要用到氫氟酸，因此六氟磷酸鋰的價格受氫氟酸影響很大，2017年下半年，氫氟酸價格迅速上漲，碳酸鋰和氫氧化鋰價格也有所上升，拉高六氟磷酸鋰的成本，成本上升推動電解液價格上漲。

從需求端來看，2017年底至2018年初，新能源汽車產(chǎn)銷量大幅上升，2018年1月新能源乘用車產(chǎn)量為3.59萬輛，同比增長5.0倍，商用車產(chǎn)量0.47萬輛，同比增長2.8倍，為六氟磷酸鋰以及電解液帶來需求保障。

2015年四季度至2016年初，由于六氟磷酸鋰供應(yīng)不足，新能源汽車需求上升傳導(dǎo)至上游，導(dǎo)致六氟磷酸鋰需求迅速擴(kuò)大，供不應(yīng)求導(dǎo)致價格急速上升，從10萬元/噸上升至接近40萬元/噸。各廠商迅速擴(kuò)產(chǎn)，六氟磷酸鋰擴(kuò)產(chǎn)至投產(chǎn)越有18-20個月的周期，2017年上半年由于大量產(chǎn)能開始投產(chǎn)，新能源汽車尤其是客車銷售不達(dá)預(yù)期，供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，六氟磷酸鋰價格大幅下滑，現(xiàn)階段約為14-15萬元/噸。目前六氟磷酸鋰價格已經(jīng)到達(dá)底部，盈利空間壓縮至底部，預(yù)計2018年六氟磷酸鋰價格穩(wěn)中有升。

中國電解液核心材料六氟磷酸鋰的制備配方和技術(shù)已經(jīng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破，目前正在快速擴(kuò)張中。一方面，國內(nèi)新能源汽車等行業(yè)增長迅速，對于電解液需求旺盛，另一方面，中國電解液質(zhì)優(yōu)價廉，成本優(yōu)勢顯著，在國際市場上擁有一定的地位，國際上的需求也給電解液帶來新的增長點。