鋁塑膜為軟包電池關(guān)鍵材料,生產(chǎn)技術(shù)要求高:鋁塑復(fù)合膜(鋁塑膜)是軟包裝鋰電池電芯封裝的關(guān)鍵材料,起到保護(hù)內(nèi)容物的作用。其在阻隔性、冷沖壓成型性、耐穿刺性、化學(xué)穩(wěn)定性和絕緣性方面均有嚴(yán)格要求,因此具較高技術(shù)壁壘。下游產(chǎn)品軟包電池因具有鋁塑膜這一特殊封裝方式,相比方形、圓柱形等硬殼電池具有一系列優(yōu)勢(shì),包括更高的安全性能與能量密度、更低的自耗電、更長(zhǎng)的循環(huán)壽命以及可定制性。

軟包電池需求迎來(lái)增長(zhǎng),帶動(dòng)鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大:軟包電池下游市場(chǎng)主要包括消費(fèi)電子(3C)領(lǐng)域、儲(chǔ)能領(lǐng)域與動(dòng)力領(lǐng)域。各領(lǐng)域鋰電池需求持續(xù)增長(zhǎng),且軟包電池因其優(yōu)異性能,滲透率也逐漸升高,有望帶動(dòng)鋁塑膜市場(chǎng)規(guī)模高增長(zhǎng)。其中,消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)鋰電池需求穩(wěn)中有升,同時(shí)軟包滲透率隨產(chǎn)品性能要求提高而升高;隨鋰電池制造成本降低以及國(guó)家支持政策的推出落地,儲(chǔ)能市場(chǎng)有望迎來(lái)爆發(fā)式發(fā)展,其中軟包電池以其高安全性能愈受青睞;動(dòng)力電池增長(zhǎng)迅速,政策需求則推動(dòng)軟包電池滲透率上漲。預(yù)計(jì)2020年鋁塑膜總需求量約2.1億平方米,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)58億元。

國(guó)際企業(yè)高壟斷下進(jìn)口替代需求大,國(guó)內(nèi)企業(yè)努力實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破:2017年全球鋁塑膜市場(chǎng)中,大日本印刷、日本昭和電工、日本凸版印刷占據(jù)約87%市場(chǎng)份額。隨著鋁塑膜需求持續(xù)增長(zhǎng),同時(shí)材料進(jìn)口導(dǎo)致成本居高不下,鋁塑膜進(jìn)口替代有迫切需求。越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍鋁塑膜行業(yè),相比成熟的國(guó)外企業(yè),這些企業(yè)在經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)上均有不足,主要在原材料、工藝等方面均存在一定差距,且設(shè)備依賴進(jìn)口,因此國(guó)產(chǎn)化替代仍有相當(dāng)難度;但部分企業(yè)或通過(guò)收購(gòu)、進(jìn)口已有技術(shù)與設(shè)備的方式著手布局,或通過(guò)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)突破,已面向消費(fèi)電子領(lǐng)域批量生產(chǎn)鋁塑膜產(chǎn)品,同時(shí)在動(dòng)力領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一定量供貨。國(guó)內(nèi)企業(yè)有望日益成熟,國(guó)產(chǎn)替代指日可待。

投資建議:我們重點(diǎn)推薦國(guó)內(nèi)鋁塑膜龍頭企業(yè)新綸科技(002341),其收購(gòu)日本成熟鋁塑膜業(yè)務(wù),同時(shí)常州二期項(xiàng)目建設(shè)兩套生產(chǎn)線,全部建成滿產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)800萬(wàn)平米/月,且與多家主流軟包電池廠商簽訂采購(gòu)合同,有望受益于鋁塑膜行業(yè)景氣。同時(shí),建議關(guān)注具1000萬(wàn)平方米/年產(chǎn)能鋁塑膜生產(chǎn)線的道明光學(xué)(002632)。