贏合科技年報發(fā)布，股價卻未有多大起色。若以5月3日為節(jié)點(diǎn)計(jì)算，贏合科技去年此時的股價在61元左右（不復(fù)權(quán)），隨后幾個月，股價一路飆漲，在去年9月12日更是盤中一度達(dá)到最高的118元，但此后股價不斷走低。截至5月3日，贏合科技股價收盤于24.51元，可以說，贏合科技股價一年來上演了“過山車”行情，一年來的跌幅接近60%。

　　伴隨著贏合科技的營收、凈利潤同步大幅增長的，還有借款。根據(jù)贏合科技2017年報，報告期內(nèi)，公司長短期借款合計(jì)達(dá)到4.92億元，其中，短期借款增速較快，該項(xiàng)目期末金額為4.137億元，與上年同期（8460萬元）相比，增加3.29億元，增長了387%。

　　償債力減弱謀求定增

　　年報顯示，贏合科技4.137億元短期借款中，質(zhì)押借款5769萬元、保證借款3.56億元。對于短期借款的暴增，贏合科技在年報中解釋稱主要是報告期內(nèi)向金融機(jī)構(gòu)借款增加所致。

　　去年7月，贏合科技公告稱，根據(jù)實(shí)際經(jīng)營需要，2017年度公司及控股子公司擬向相關(guān)銀行申請合計(jì)不超過25億元綜合授信額度。

　　除了短期借款激增外，應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款均出現(xiàn)了大幅上漲。2017年，贏合科技應(yīng)付票據(jù)高達(dá)4.401億元，比2016年的2.399億元，增長了83.45%；應(yīng)付賬款為4.564億元，比2016年的3.38億元，增長了35%，均創(chuàng)下近5年來新高。

　　與此同時，贏合科技的流動負(fù)債也在不斷攀升，2017年的流動負(fù)債為17.88億元，比2016年的10.11億元，增長了76.85%，創(chuàng)下近5年來新高。截至2017年12月31日，贏合科技流動比率僅有1.21，不足參考比值2（一般參考比值在2以上為良好），速動比率更低，只有0.94，不足參考比值1（一般參考比值在1以上為良好）。

　　此外，贏合科技2015、2016和2017年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為46.67%、64.22%和60.26%。值得一提的是，贏合科技下屬兩家重要子公司惠州贏合和雅康精密的資產(chǎn)負(fù)債率，分別為78.31%和51.81%。

　　此前贏合科技曾在公告中解釋稱，公司自上市以來未進(jìn)行過股權(quán)融資，業(yè)務(wù)發(fā)展籌集資金的方式主要為債權(quán)融資，鋰電設(shè)備制造業(yè)務(wù)的開展需要資金進(jìn)行驅(qū)動，因此隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司的資產(chǎn)負(fù)債率也有所增長，短期償債能力有所下降。

　　在這樣的情況下，贏合科技謀求定增輸血。今年4月13日，贏合科技非公開發(fā)行A股股票完成，募集資金總額14.1億元，增發(fā)股份數(shù)6150萬股，用于“贏合科技鋰電池自動化設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”“贏合科技智能工廠及運(yùn)營管理系統(tǒng)展示項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動資金。贏合科技稱，此次定增后，資產(chǎn)負(fù)債率將有所下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會有所優(yōu)化，償債能力有所提高。

　　“近幾年新能源行業(yè)爆發(fā)性增長，公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長，隨著公司營業(yè)規(guī)模快速增長，相應(yīng)的應(yīng)收賬款等也在增加，對資金需求較大，所以公司在2017年啟動了非公開發(fā)行項(xiàng)目，并于2018年4月完成，募集資金（凈額）13.85億元，將保障公司未來業(yè)務(wù)的持續(xù)成長。”贏合科技方面向記者表示。

　　董事、高管減持股份

　　在去年股價飆漲時，機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始套現(xiàn)離場。去年8月，贏合科技發(fā)布了減持計(jì)劃的提示性公告，股東達(dá)晨創(chuàng)世及一致行動人達(dá)晨盛世計(jì)劃自公告之日起的三個月內(nèi)以集中競價交易或大宗交易方式進(jìn)行減持，預(yù)計(jì)所減持股份數(shù)量合計(jì)將不超過371萬股，即不超過公司總股本的2.9928%。

　　此后，達(dá)晨創(chuàng)世及一致行動人達(dá)晨盛世多次通過集中競價交易或大宗交易方式減持。去年11月，贏合科技公告稱，截至披露日，達(dá)晨創(chuàng)世、達(dá)晨盛世合計(jì)持有公司股份985萬股（轉(zhuǎn)增后），占公司總股本的3.1784%，達(dá)晨創(chuàng)世、達(dá)晨盛世已不再是公司持股5%以上股東。

　　年報顯示，截至2017年12月31日，達(dá)晨創(chuàng)世及一致行動人達(dá)晨盛世合計(jì)持股數(shù)量已經(jīng)降至762.95萬股，合計(jì)持股比例也降至2.42%。

　　今年4月23日，贏合科技發(fā)布了公司董事、高級管理人員股份減持計(jì)劃的預(yù)披露公告，董事、CEO何愛彬計(jì)劃減持公司股份不超過27.87萬股（占公司總股本比例0.07%）；副總裁徐鴻俊計(jì)劃減持公司股份不超過106.39萬股（占公司總股本比例0.28%），合計(jì)減持不超過134.25萬股，占公司總股本比例不超過0.35%。

　　“達(dá)晨是公司2012年股改時期引入的戰(zhàn)略股東，持股時間較長，并實(shí)現(xiàn)了較好的回報，其減持并不代表對公司前景不看好，而個人股東減持是出于其自身財務(wù)需求的安排，并不代表對公司前景不看好。”贏合科技方面面對媒體詢問時表示，影響股價的因素較多，但公司業(yè)務(wù)增長快速，并成功實(shí)施了定增項(xiàng)目，管理層及公司的戰(zhàn)略股東對公司前景樂觀。

　　點(diǎn)評：依靠新能源概念起家，贏合科技的股價在二級市場猶如過山車般走了一遭跌回現(xiàn)行，說明市場對于新能源行業(yè)的態(tài)度已經(jīng)遠(yuǎn)離了過去的狂熱。在鋰電設(shè)備行業(yè)，賬期長一直是老大難的問題，在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時，設(shè)備企業(yè)要注意及時回籠資金，確保自身的資金鏈安全。