氫能引領(lǐng)趨勢，符合全球能源發(fā)展方向

二氧化碳排放、化石能源枯竭、環(huán)境污染使得人類尋找一種可持續(xù)發(fā)展的燃料，而氫能將會(huì)是理想的能源形式。現(xiàn)階段，氫能的制取、儲(chǔ)存、運(yùn)輸及應(yīng)用處于相對(duì)初期，各環(huán)節(jié)在技術(shù)和配套上還存在諸多問題。然而現(xiàn)有矛盾通過政策的引導(dǎo)逐步解決，未來十年將會(huì)是氫能大發(fā)展的時(shí)代，氫能將在發(fā)電、儲(chǔ)能和交通等領(lǐng)域發(fā)揮難以想象的作用。

燃料電池技術(shù)日趨成熟，應(yīng)用逐步拓張

燃料電池具備遠(yuǎn)超發(fā)電機(jī)/發(fā)動(dòng)機(jī)的能量使用效率，隨著關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)的攻克和規(guī)模效應(yīng)的釋放，后端應(yīng)用有望逐步深化。日本的熱電聯(lián)動(dòng)已經(jīng)證明其家庭儲(chǔ)能領(lǐng)域的巨大應(yīng)用潛力，將能量利用率提升至難以置信的80%以上，該儲(chǔ)能系統(tǒng)未來有望進(jìn)入千家萬戶；豐田Mirai車型的售價(jià)已經(jīng)下探至30~40萬區(qū)間，按照過去成本下降的速度，與燃油車競爭的時(shí)代很快來臨。

政策助力，商用車將承載應(yīng)用市場

商用車被認(rèn)為是大氣污染的一個(gè)重要來源，部分環(huán)保承壓的地區(qū)逐步開始限制柴油車的應(yīng)用；另一方面，考慮到商用車的經(jīng)濟(jì)性，電動(dòng)化趨勢已經(jīng)確立，而高能量密度的燃料電池會(huì)是最優(yōu)選擇。長期的環(huán)保和經(jīng)濟(jì)特性將驅(qū)動(dòng)燃料電池車用市場的發(fā)展，在技術(shù)和成本還未形成足夠競爭力的初期，政策的支持顯得尤為重要?，F(xiàn)階段，鼓勵(lì)和補(bǔ)貼政策的強(qiáng)度依舊維持，各產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展，國產(chǎn)化替代趨勢明顯。對(duì)比鋰電新能源車發(fā)展的歷程，鋰電池價(jià)格從2015年2.4元/wh下降至2019年的1.1元/wh，鼓勵(lì)和補(bǔ)貼政策進(jìn)入尾聲，新能源車已具備和傳統(tǒng)燃油車分庭抗禮的能力。

產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速成長期，國產(chǎn)化需求強(qiáng)烈

我國的巨大商用車市場支撐著需求，2018年燃料電池商用車銷量約1600輛，而今年有望實(shí)現(xiàn)150%的增長，2020年銷量目標(biāo)超過萬輛，行業(yè)開始從孕育期走向高速成長期。然而，美國和日本在該產(chǎn)業(yè)持續(xù)投入超過半個(gè)世紀(jì)，技術(shù)和工程化基礎(chǔ)相對(duì)牢固，我國在關(guān)鍵環(huán)節(jié)還需加大研發(fā)力度，國產(chǎn)化需求強(qiáng)烈。

投資機(jī)會(huì)

氫能的產(chǎn)業(yè)鏈包括制氫、儲(chǔ)運(yùn)氫、加氫站、燃料電池、汽車等環(huán)節(jié)。技術(shù)日漸成熟、規(guī)?；?yīng)釋放、政策持續(xù)推行、國產(chǎn)化需求強(qiáng)烈是現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，行業(yè)進(jìn)入高速成長期。我們建議關(guān)注具備前期研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)的企業(yè)，如濰柴動(dòng)力、厚普股份、雄韜股份、東岳集團(tuán)、中通客車等。